银行业周报:重点关注逻辑相对顺畅的区域性银行东海证券2022-08-01.pdf
摘要:行业观点:从近年复盘来看,板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的改善。现阶段正处在以上积极因素不断积聚的阶段:6月社融增量与结构均明显改善,多家区域性银行业绩快报表现优异,银保监会披露6月末行业不良率与拨备覆盖率均较3月末改善。但不期而然的是,近期房地产行业负面事件主导银行市场表现,积极因素对行业的催化作用不明显,仅个别区域性银行市场表现因受房地产影响小、中期业绩亮眼而相对强势。房地产行业风险事件短期情绪冲击大于实际基本面冲击,后续风险处置过程中,银行或在监管指导下参与风险化解,相关资产收益与风险计提或受到一定影响。比较而言,板块中江浙地区城农商行逻辑相对顺畅。行情回顾:上周,银行指数下跌0.35%,跑赢沪深300指数1.38个百分点。子版块中,国有行、股份行、城商行、农商行指数分别-0.40%、-0.48%、-0.06%、-0.02%。多数个股下跌,杭州银行(+3.03%)、南京银行(+1.97%)、常熟银行(+1.58%)、兴业银行(+1.37%)、紫金银行(+1.08%)表现前五,长沙银行(-2.12%)、瑞丰银行(-1.98%)、兰州银行(-1.73%)、招商银行(-1.46%)、宁波银行(-1.45%)表现后五。货币政策与金融监管跟踪:上周公开市场操作保持中性,净回收资金120亿元。人民银行公布贷款投向报告,上半年总贷款同比增长11.2%,其中,重工业与轻工业中长期贷款、普惠领域贷款同比增速均超过20%,绿色贷款同比增速超过40%,房地产贷款与居民贷款增速分别为4.2%与8.2%。公司跟踪:常熟银行发布业绩快报,上半年公司营业收入与归母净利润分别同比增长18.86%与19.98%,不良率与拨备覆盖率分别为0.80%与535.83%,均较3月末改善。目前,共有12家银行公布业绩快报,归母净利润增速均高于10%,其中江苏银行、杭州银行、无锡银行超过30%,12家不良贷款率均环比持平或改善,10家银行拨备覆盖率均环比持平或改善。同业存单发行跟踪:市场流动性充裕,上周加权发行利率环比略降,(上周2.05%VS上上周2.08%)。资金利率处在低位,1Y与9M同业存单成本优势明显,发行规模环比增加(1Y增加64亿元,9M增加404.5亿元)。投资建议:当前板块估值水平处于历史低位,股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB,隐含不良率5.5%,较账面不良率高4个百分点。板块主要约束因素为房地产领域的不确定性,重点关注资产质量优异、规模增长较快的江浙地区城农商行。风险提示:房地产行业违约风险明显上升;宏观经济快速下滑。
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