国防军工2022年二季度公募基金持仓分析:行情剧烈波动机构超配幅度持平;重仓结构已悄然变化民生证券2022-07-25.pdf
摘要:投资建议近期,公募基金 2022 年二季报披露完毕,军工行业在主动型公募基金重仓市值占比 4.76%,超配幅度 1.75ppt,近三个季度持平。我们观点如下:1)军工当前正处于超配周期,且仍将继续;2)二季度,军工经历“深 V”波动,指数首尾相比上涨 4.3%,主动型公募基金 Q2 末重仓市值首尾相比增加 8%,但同样承受了中间的剧烈波动;3)机构重仓股仍较集中,但 Q2 相比 Q1 有较大变化,个股业绩预期波动和边际变化是重要的影响因素。持仓分析主动型基金连续 8 个季度超配,但幅度略降。1)2Q22 主动型基金的军工行业重仓市值环比增长 8.5%至 1269 亿元;占重仓总市值 4.76%,环比下降0.09ppt;超配幅度环比下降 0.10ppt 至 1.75ppt。军工板块已连续 8 个季度超配,年初至今市场剧烈波动,军工指数在 Q2 经历了下跌 23%(4/1~4/26)和上涨 36%(4/27~6/30) ,仍可连续两个季度保持超配,或表明市场对军工行业的长期信心; 2) 民生军工成份股超配在中信一级行业中排名第 6 (1Q22 排名第6),与电力设备及新能源(幅度为 7.09ppt)、 食品饮料等行业比仍有上升空间。主动型基金减仓信息化,加仓新材料。1)2Q22,军工行业构成依旧以国企为主,央企和地方国企在主动型基金持仓市值中占比达到 72%;2)2Q22,主动型基金持仓市值以上游新材料和信息化类企业为主, 但占比有所下降 (64% -> 61%);3)信息化(41%,相比 Q1 下降 7ppt)、新材料及成型(27%,比 Q1增加 3ppt)、航空(22%)持仓市值占比排前三,合计达到 91%;4)从持股市值占流通市值比例来看,信息化和新材料类仍然是最受市场关注的板块,合计占比 17.8%;5)主动型基金加仓兵器、新材料及成型、舰船等板块,减仓信息化(环比减少 0.89ppt) 。重仓股集中度高;信息化和新材料仍然居前。1)从持股集中度角度看,主动型基金前 15 大重仓股合计市值占比 72.0%,环比下降 2.2ppt,集中度仍然较高;2)从持股市值角度看,紫光国微、振华科技、中航光电、中航沈飞和抚顺特钢是主动型基金重仓市值前 5 名;3)从持股市值变化角度看,抚顺特钢、中航光电、中航高科、中国船舶和中兵红箭是市值增加前 5 名;4)从重仓市值占流通市值比例变化角度看,抚顺特钢(+8.4ppt)、派克新材(+6.7ppt)、新雷能(+6.1ppt)、中航高科(+4.6ppt)、图南股份(+4.2ppt)增幅最大;5)与1Q22 相同,北上资金 2Q22 依旧持有北摩高科最多,自有流通股占比 6.5%。建议关注我们维持“三条主线”和“两个赛道”的逻辑,预计行情将拾阶而上。建议关注:1)新材料:西部超导、宝钛股份、华秦科技、菲利华、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、中航高科、光威复材、中简科技等;2)信息化:新雷能、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、雷电微力、智明达、睿创微纳、火炬电子、宏达电子、鸿远电子、国光电气、左江科技、全信股份、国睿科技、四创电子等;3)中游:中航重机、航宇科技、派克新材、三角防务、爱乐达、航发控制、北摩高科、铂力特等;4)主机厂:航发动力、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国船舶、中航科工等;5)卫星应用:航天宏图、中科星图等;6)无人机:纵横股份、中无人机、航天彩虹等。风险提示产能扩充不及预期;产品交付不确定性;行业政策发生变化等。
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