电子行业周观点:晶圆代工龙头台积电22年Q2业绩发布,新能源汽车电子市场景气度延续万联证券2022-07-19.pdf
摘要:行业核心观点:上周电子指数(申万一级)下跌,跌幅为-4.81,跑输沪深300指数0.74个百分点。从子行业来看,二级子行业中元件跌幅最小,跌幅为-2.19%。三级子行业中涨幅最小的为品牌消费电子, 跌幅为-2.04%。上周的行业动态中,在半导体制造板块,全球晶圆代工龙头台积电发布22年Q2业绩报告, HPC、 IOT、汽车等景气度细分行业贡献突出。 在汽车电子板块,中汽协上半年数据显示,新能源汽车渗透率继续快速提升, 目前已经明显高于21年全年水平,结合当前产业政策和市场情况分析,预计22年下半年销量有望持续增长,相关汽车电子企业处于量价齐升的景气状态。 建议投资者关注电子行业重要景气赛道,推荐车载芯片、半导体材料和设备等景气度细分领域。投资要点:晶圆代工龙头台积电2022年Q2业绩发布,景气度细分行业贡献突出:集邦咨询数据显示,台积电22年Q1按营收市占率超过50%, 达到53.6%,对行业走向的指引作用突出。结合台积电业绩交流会和相关行业信息,我们做出以下判断: 首先是半导体设备、材料等受疫情影响,供应仍然紧张。台积电方面,目前成熟/先进节点都面临上游设备等交期增长的情况,部分固定资产投资已经因此递延至23年,目前仍在为设备如期交付努力。 然后是现阶段行业整体增长动能出现切换, HPC、汽车、IOT等贡献在提升;智能手机等贡献在下降。例如从台积电22年Q2的数据来看,HPC、IOT、汽车业务的环比增速均在13%以上,高于整体营收增速8.8%; 但是智能手机环比增速仅为3%, 虽然高于手机行业平均增速,但仍显著低于公司整体水平。目前国内部分企业在HPC、 IOT、汽车等产业链上技术不断取得突破,并且产能扩张亦在持续,结合行业整体需求旺盛的状况,投资价值突出。22年H1新能源汽车产销状况良好,带动相关汽车电子企业量价齐升:7月13日,根据中汽协数据,22年6月份新能源汽车销量为59.6万辆,同比增长130%,单月渗透率达到23.82%。同时, 22年上半年新能源汽车销量为260万辆,同比增长120%,上半年渗透率达到21.56%,高于21年新能源汽车全年渗透率13.40%。自5月底疫情稳定以来,中央、地方均出台了新能源汽车补贴、税收优惠等政策,从需求侧刺激了新能源汽车销量的增长;同时, 22年新能源汽车购置补贴政策预计将在22年内终止,在23年政策尚不明确的当下,避险情绪也推升了对新能源汽车的需求。并且, 供给侧也受双积分等政策影响, 新能源汽车生产企业占比快速上升, 综合因素使得新能源汽车目前处于供需两旺的景气周期。同时,根据Strategy Analytics数据,新能源汽车相比传统燃油车半导体价值量提升2.08倍,功率半导体价值量则提升5.45倍,相关汽车电子企业处于量价齐升的景气状态。行业估值水位逐渐进入较低区间: SW电子板块PE(TTM)为24.26倍, 显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。上周电子板块表现有所回升:上周申万电子行业382只个股中,上涨72只,下跌305只,持平5只,上涨比例为18.85%。风险因素:疫情散发风险;贸易摩擦风险;技术研发跟不上预期的风险;同行业竞争加剧的风险。
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