摘要：事件描述：7月15日，国家统计局公布2022年1-6月社会消费品零售总额数据。事件点评：6月市场销售企稳回暖，多数商品零售增速改善。2022年1-6月，社会消费品零售总额21.04万亿元/-0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额18.93万亿元/-0.1%。6月社零总额3.87万亿元/+3.1%，上月为-6.7%，增速转正，超出市场预期。其中，除汽车以外的消费品零售额3.42万亿元/+1.8%。6月国内市场销售明显改善，多数商品零售增速回升，大宗商品消费带动明显，餐饮等服务消费明显改善，前期受疫情影响较大地区消费出现较快回升，30个地区限额以上单位消费品零售额增速环比回升，其中6月上海商品零售额同比下降2.1%，但降幅比上月收窄42pct。线上消费占比持续提升，淘系美妆品类线上销售下降。线上商品零售整体保持稳定增长，线上消费占比持续提升。1-6月全国网上零售额6.30万亿元/+3.1%，实物商品网上零售额5.45万亿元/+5.6%，占社零总额的比重为25.9%，比上月提高1pct，线上渗透率持续提升。其中，6月实物商品网上零售额1.18万亿元/+5.60%，线上促销季虹吸效应明显，在上年较高的基数下仍然保持增长。6月美妆护肤在淘系平台的线上销售继续下降，主要受到部分省份疫情封控导致的供应链中断及物流受限，超头主播缺失带来需求下降，线上多渠道分流等因素影响，不过降幅环比收窄。其中护肤品类呈现单个位数下降，彩妆品类因需求减少呈双位数下降。国际品牌集团增速分化，国货品牌企业增长态势整体提振，其中珀莱雅、华熙生物和贝泰妮呈现双位数增长。线下销售当月增速转正，近场业态销售好于整体。线下方面，短期受到本土疫情扰动影响，实体店消费活动持续受阻，不过线下消费场景渐次复苏，线下零售当月增速转正，超市便利店等近场业态销售增长好于整体。1-6月实物商品线下零售额约为13.59万亿元/-2.9%，累计降幅收窄0.92pct，其中6月实物商品线下零售额约为2.32万亿元/+2.93%，当月增速实现转正。从零售业态看，1-6月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.2%、4.7%、2.8%，百货店、专卖店分别下降8.4%、4.1%。商品零售当月增速转正，可选消费品改善明显。商品零售当月增速转正，近九成限上商品销售增速环比回升。1-6月商品零售19.04万亿元/+0.1%，其中6月商品零售3.50万亿元/+3.9%。分品类看，基本生活类消费平稳增长，升级类商品消费带动明显。6月限额以上单位粮油食品类、烟酒类零售额同比分别+9.0%/+5.1%，增速环比-3.3pct/+1.3pct，烟酒类销售回暖主要受到疫情防控形势趋好，居民外出消费增多、社交活动增加的影响；日用品类同比+4.3%，上月为-6.7%，实现扭转。升级类可选消费品当月增速均实现转正，消费带动明显。乘用车购置税减半等促进重点领域消费政策出台落地，促进汽车、家电等大宗商品消费改善，限上汽车、家电类零售额同比分别+13.9%/+3.2%，环比明显回升，拉动当月社零增速超过1.5pct；限上化妆品、金银珠宝、纺服鞋帽类零售额同比分别+8.1%/+8.1%/+1.2%，前三月均呈下降，6月增速环比改善明显。投资建议：在疫情防控形势趋好和稳消费政策效应发挥的背景下，6月市场销售企稳回升，前几月疫情期间积压的消费需求集中释放，升级类商品带动可选消费品明显改善，线上消费占比持续提升，居民外出消费逐步增多带动服务类消费好转。不过，受到疫情的持续影响，消费恢复仍然面临居民收入增长放缓、消费场景受限等制约因素。中长期看，我国消费规模扩大、结构升级、模式创新的态势不改，我们继续保持对可选消费中的美妆和黄金珠宝板块的底部推荐，主要关注以下几条主线：1）国货品牌贴近本土消费需求、加速下沉渗透，龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额：珀莱雅、贝泰妮、上海家化；2）珠宝消费趋于日常，低线城市需求崛起、渠道加密，市场集中度提升，板块估值水平较低：周大生；3）超市企业自建生鲜供应链优势明显，同店修复、基本面边际改善、估值底部附近：永辉超市，家家悦。风险提示：疫情影响居民消费信心和能力；疫情限制线下客流、物流和订单履约；政策落地效果、终端消费情况不及预期。

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