2022年7月外贸数据简评：中国出口“强现实” 平安证券 2022-07-14 附下载_宏观策略_报告

2022年7月外贸数据简评：中国出口“强现实” 平安证券 2022-07-14 附下载

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发布机构：平安证券发布时间：2022-07-14大小：522.58 KB页数：共5页上传日期：2022-07-15语言：中文简体

2022年7月外贸数据简评：中国出口“强现实”平安证券2022-07-14.pdf

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摘要：事项：6月以美元计价的中国出口同比17.9%，进口同比1%，贸易顺差979.4亿美元。平安观点：6月中国出口增速上扬，从产品结构和国别上呈现出以下特点：1、出口增速上扬主要受机电产品拉动。其中，自动数据处理设备及其零部件的拉动上升最多，其次是船舶。而汽车相关产品的拉动虽较5月有所下降，但仍构成中国出口不容忽视的动能，这得益于近期中国车企出海快速增长、美国汽车供应紧缺、欧洲新能源汽车需求强劲。2、劳动密集型产品对出口的拉动保持在较高水平。市场所担忧的劳动密集型产业外迁问题，至少并未对当前中国出口形成拖累。而4-5月人民币汇率的大幅贬值可能对劳动密集型产品保持竞争力起到了一定作用。3、美国、东盟、日本对中国出口的拉动均进一步回升，而欧洲对中国出口的拉动相比上月有所回落。6月欧洲疫情形势再度恶化，对欧洲的生产活动进一步施压。而美国对中国出口拉动持续回升，或与供应链紧张问题尚未有效缓解有关。4、此外，注意到东盟十国对中国出口的拉动已超过了美国和欧洲，且6月东盟地区对中国进口的拉动也是逆势提升。表明东南亚地区成为中国对外贸易的压舱石，中国面对美国加征关税等遏制手段具有抵御能力。6月中国进口增速再降至低位，能源等大宗商品价格下跌导致的进口价格波动影响不容小觑，同时也是对国内需求较疲软的映射。对进口同比拖累最大的产品，主要是铁矿砂及其精矿（拖累达2.1个百分点）和机电产品，多为数量贡献拖累、价格因素形成对冲。考虑到这些机电产品对中国的出口拉动强劲，中国在这些领域贸易顺差突出，除了反映国内需求较疲软问题外，可能在某种程度上指向中国机电产品的技术自主性趋于增强。对进口同比拉动最大的产品，主要是价格因素支持下的能源、铜矿，随着6月以来大宗商品价格大幅下跌，中国进口的支撑因素还面临进一步减弱。而未锻轧的铜及铜材、医药材及药品则主要来自数量贡献，表明国内新能源发展需求强劲、医药产品进口韧性较足。出口是5月以来中国经济复苏的重要拉动力量，当前出口的韧性主要得益于：一方面，海外主要发达经济体的生产恢复仍未完全、供应链瓶颈问题尚未有效缓解，以欧洲、美墨加、日韩为代表的地区出口市场份额仍大幅低于疫情前水平；另一方面，海外“衰退交易”在预期层面体现较为充分，但现实经济下行压力尚未突出，整体外需韧性仍在。目前中国出口的隐忧主要集中在后者，即外需收缩问题。随着主要国家货币政策纷纷快速收紧对抗通胀，经济衰退可能是难以回避的代价。因此，中国当前外需强、内需弱的状况具有较高不确定性，且随着大宗商品价格回落，中国进口、出口增速都面临进一步拖累。亟需着眼“内循环”夯实稳增长根基，并继续积极拓展区域经贸合作，提升出口增长的稳定性。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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