恒瑞医药瑞维鲁胺附条件获批,有望入围医保谈判实现快速放量国盛证券2022-06-30.pdf
摘要:恒瑞医药(600276)事件:2022年6月29日,NMPA官网显示公司二代AR拮抗剂产品瑞维鲁胺(研发代号SHR3680,商品名艾瑞恩)附条件获批上市,用于高瘤负荷的转移性激素敏感性前列腺癌(mHSPC)患者。观点:瑞维鲁胺作用机制优越、副作用风险低。瑞维鲁胺是公司自主研发的新一代AR拮抗剂,通过抑制雄激素与AR结合,并抑制AR核转位、DNA结合及共活化因子招募发挥抗肿瘤作用,抑制作用明显且无激动活性;引入双羟基提升分子亲水性,血浆暴露量更高、有效控制对血脑屏障的穿透,因而对脑内GABA受体抑制作用极弱,诱发癫痫发作风险低。2021年8月瑞维鲁胺获CDE纳入突破性治疗品种,并于10月纳入优先审评。瑞维鲁胺临床疗效显著,登陆世界学术大会获国际研究者肯定。瑞维鲁胺用于高瘤负荷转移性激素敏感性前列腺癌治疗的III期临床CHART研究于2022年5月宣布达到主要研究终点,并在2022ASCO大会以口头报告形式公布研究数据。结果显示,瑞维鲁胺联合ADT对比比卡鲁胺联合ADT,截至2021年5月16日的IRC评估2年rPFS率分别为72.3%和50.0%,瑞维鲁胺组患者rPFS显著延长,发生影像学进展或死亡的风险降低了56%;2022年2月28日更新数据显示,瑞维鲁胺可降低影像学进展或死亡的风险达54%,2年OS率分别为81.6%和70.3%,死亡风险降低42%;同时各次要终点、探索性终点也获得明显获益。瑞维鲁胺联合ADT有望成为高瘤负荷mHSPC患者新治疗选择。关注中国患者临床需求,同时积极开拓国际市场。CHART研究纳入患者多为中国人群,更贴合我国临床现状,体现公司紧密围绕我国居民健康需求进行研发的创新原则;同时,瑞维鲁胺已开展针对围手术期治疗高危前列腺癌的国际多中心III期临床研究,并于2021年9月启动入组。对海外市场的开拓表现了公司对自研产品的国际化竞争力信心十足,有助于产品在更广阔的国际市场充分释放价值空间。前列腺癌市场价值空前,瑞维鲁胺有望迅速纳入医保实现广泛渗透。2020年度同类产品恩扎鲁胺全球销售额达43亿美元,AR抑制剂市场空间广阔。《CA-CancerJClin》期刊数据显示,中国前列腺癌发病率达到15.6/10万,且逐年增长,初诊患者大多已出现转移而预后较差。瑞维鲁胺有效提升了mHSPC患者的生存获益,且已在I/II期临床研究中体现对mCRPC患者的治疗潜力。2022年医保谈判申报品种截止获批时间为6月30日,瑞维鲁胺有望参与本次医保谈判,从而快速拓展市场,惠及更多适用患者。盈利预测及投资评级。预计2022-2024年归母净利润分别为46.98亿元、54.45亿元、63.75亿元,同比增长分别为3.7%,15.9%、17.1%,对应PE分别为48X,42X,36X。我们长期看好公司发展,维持“买入”评级。风险提示:国际化进度低于预期,创新药研发失败风险等。
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