摘要：本周关注：迈为股份、帝尔激光、新强联、精功科技本周核心观点：当前新能源、汽车行业景气度较高，带动设备需求旺盛。疫情期间压制的扩产需求有望批量释放，设备厂商有望收获批量订单。技术变革进行时，新技术、新工艺带来的设备需求不容忽视。此时，我们对风电板块可以更乐观。对比2021年，2022年的风电：①招标端：根据金风科技官网数据，2022Q1我国陆风招标19.3GW（yoy+35.9%），海风招标5.4GW（去年同期为0），再参考每日风电统计M4-M6月数据，目前已完成招标45GW，去年全年为54GW，预计今年风机招标量将远超去年。②成本端：原材料压力减小，目前看除了高空升降设备的原材料铝材同比仍有20%以上的涨幅，其他的钢材和铜均价同比增速均已降至个位数甚至开始负增长；③精细化管理：装机量增速抬升带动规模化降本，2021年虽然行业整体偏弱但发现例如新强联、天顺风能、日月股份、吉鑫科技、东方电缆等制造费/人工成本等单位成本的降低，公司在精细化生产投入力度在加大，金雷股份也在内化原材料的生产来降本，恒润股份（通过使用异性压机和辗环机降低废料比例）和中际联合也在通过技术投入降低单位产品原材料的消耗提升降本。④机组价格：目前机组降价压力有所缓解，我们统计下来，6月份陆风中标机组价格（1,776元/kw）来看，环比5月份（1,770元/kw）保持稳定，海风机组价格也开始企稳回升。铸锻件&主轴受益原材料更加充分，塔筒法兰也将受益但幅度可能有限。铸锻件和主轴一般年初谈价，而塔筒、法兰价格一般为一事一议，采用成本加成定价模式。风电整体的原材料成本占比较高，因此原材料的波动影响相对较大，2022年以来成本端压力明显减小，特别是钢材和生铁价格分别是从4月份和5月份开始价格进入同比下滑的状态，铜月度均价同比增速也降至0%附近，铝锭价格同比增速在4-5月也降至5%-10%左右。同时需要注意的是，铸锻件存货周转天数需要2-3个月，主轴存货周转天数需要5-6个月，塔筒存货周转天数需要4-6个月，因此原材料传递到成本端可能会在Q3才会集中体现。轴承：为数不多的抗“通缩”环节，驱动力来自国产替代。轴承作为风电目前国产化率最低的大部件，仍处国产替代过程，新强联实现了从大型三排变桨轴承和大兆瓦主轴承的突破并实现批量供货，其2022Q1毛利率同比提升7.1pct，超预期，一方面大兆瓦产品单价更高，另一方面公司精细化管理能力有所提升。塔筒：海风崛起，给塔筒企业带来较大市场扩容。塔筒随着海风的市场打开空间呈现扩容的趋势，原因在于海上需要管桩或导管件，1GW海风项目需要管桩重量超过20万吨，而塔筒仅需7万吨左右，新增近3倍，而塔筒企业可以生产管桩和导管件，特别是管桩，生产方式与塔筒类似，塔筒企业的优势明显，因此海风市场崛起对塔筒企业意味着市场扩容。海缆/高空升降设备/法兰：原材料压力减轻，格局较好的三个环节。海缆、高空升降设备的主要原材料分别是铜和铝，今年以来虽没钢材降价显著但增幅也已降至个位数，且行业竞争格局较好。法兰随着大型化趋势，竞争格局也日益改善，今年我国海风项目从4月份开始供货量逐渐增加，预计法兰企业后续业绩也将逐渐改善。投资建议：建议关注：1）轴承：新强联；2）塔筒：大金重工；3）主轴：金雷股份、通裕重工；4）海缆：东方电缆；5）高空升降设备：中际联合；6）法兰：恒润股份。风险提示：机组持续降价风险，原材料大幅上行风险，需求低于预期风险。

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