食品饮料行业2022年中期投资策略:把握高确定性,关注疫情缓解下的需求恢复光大证券2022-06-20.pdf
摘要:2022年初至今食品饮料板块呈现一定调整。截至2022年5月27日,中信食品饮料指数跌幅约18%,在行业指数中排名第20位,板块估值水平(PE TTM,剔除负值)较年初下降约25%,22年以来仍以估值调整为主。从基本面来看,22Q1食品饮料板块业绩增长提速,22Q1板块合计营业收入/归母净利润同比增长7.25%/16.73%,业绩弹性较为明显。白酒:把握高确定性与业绩弹性。1)行情回顾:22年以来白酒指数跌幅19.54%,估值调整趋势延续,其中次高端调整幅度相对突出,但板块基本面依旧坚挺。2)高端白酒:增长稳健,疫情扰动下需求端具备一定韧性,头部酒企积极变革,势能有望加速释放。3)次高端白酒:重点市场疫情反复会对动销造成一定扰动,若疫后复苏符合预期,全国性次高端酒企弹性依旧较强,全年看疫情影响可控。若疫后复苏不及预期,考虑地产酒具备强势的基地市场,江苏、安徽尚无大规模的疫情扩散、且经济实力相对突出,疫情或导致加速分化,区域龙头集中度有望提升。大众品板块:期待疫情缓解需求恢复。1)啤酒:当前啤酒行业已从增量市场转为存量市场,随着各企业重心从抢占市场份额转向产品升级、提升盈利水平,产品结构高端化升级成为各酒企发力的重点。展望2022年,高端产品放量态势持续,我们继续看好啤酒板块。2)调味品:展望2022年,考虑到低基数、提价改善报表端、企业2021年下半年开始拥抱社区团购渠道,我们认为调味品行业整体机会将显著好于2021年,值得关注。投资建议:1)白酒:高端白酒确定性仍强,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,次高端白酒考虑疫情复苏与估值,推荐山西汾酒、舍得酒业、洋河股份。2)大众食品:啤酒行业推荐华润啤酒(H)、青岛啤酒、重庆啤酒,建议关注百威亚太(H)。调味品板块推荐海天味业,建议关注千禾味业。风险提示:宏观经济增速下行风险,国内疫情再次蔓延,成本上涨风险。
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