传媒行业周报：游戏逻辑或再验证，重视内容属性较强的平台价值开源证券 2022-06-13 附下载_宏观策略_报告

传媒行业周报：游戏逻辑或再验证，重视内容属性较强的平台价值开源证券 2022-06-13 附下载

#传媒 #游戏 #开源证券

发布机构：开源证券发布时间：2022-06-13大小：2.08 MB页数：共19页上传日期：2022-06-14语言：中文简体

传媒行业周报：游戏逻辑或再验证，重视内容属性较强的平台价值开源证券2022-06-13.pdf

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摘要：游戏版号再度发放或再验证逻辑，继续坚定布局游戏板块6月7日国家新闻出版署发布了6月份国产网络游戏审批信息，此次发放游戏版号60个，相比4月份发放的游戏版号增加了15个。我们认为，6月份游戏版号的发放或意味着随疫情缓解，版号发放重回常态化，将进一步提振游戏行业发展信心；而此次下发的游戏版号新增了“国产移动/客户端游戏（试点）”类别，共16款版号，且出版和运营单位均属于同一城市，我们判断或为推进网络游戏属地管理试点工作的成果，游戏属地化管理或提高版号审批效率，促进游戏行业长期健康发展。网易与暴雪联合研发的《暗黑破坏神·不朽》将于6月23日国内全平台上线，而吉比特《奥比岛：梦想国度》（官网预约用户超过701万）、腾讯《黎明觉醒》（官网预约用户超过1719万）等头部游戏亦有望于在2022年内陆续上线，后续若版号常态化发放，新游戏上线节奏或加快，有望推动游戏行业收入增速与板块估值持续提升。同时，游戏出海有望继续成为行业增长重要驱动力，打开游戏行业成长空间，并推升板块估值中枢，6月8日腾讯海外游戏发行品牌Level Infinite官方宣布，将在2022年底前向全球玩家推出《王者荣耀》国际版（Honor of Kings），并于7月开始逐步进行多轮内测。我们延续游戏板块推荐逻辑，基于版号发放和出海带来的对业绩和估值双重驱动，建议坚定布局，重点推荐吉比特、完美世界、心动公司、姚记科技、创梦天地，受益标的包括腾讯控股、网易-S、三七互娱、恺英网络、盛天网络、电魂网络、世纪华通、汤姆猫。重视内容和社区属性较强的互联网平台价值根据哔哩哔哩2022年Q1财报，Q1收入受到上海疫情对广告、电商业务带来的影响，但社区生态及平台粘性或进一步优化，MAU达到2.94亿（同比+31%），日均用户使用时长达到创新高的95分钟，月均投稿量和互动数分别同比增长63%和87%，Story-Mode竖屏视频占总播放量比例超过20%且持续提升；我们判断Q2其商业化将继续受疫情影响，但由于用户规模及粘性持续提升，疫后消费复苏带来的业绩弹性或较大，长期商业化空间随用户年龄结构上移将逐步打开；根据QuestMobile数据，4月下旬以来头部综艺《声生不息》《乘风破浪第三季》持续驱动芒果TV流量增长，4月30日其DAU突破4500万，当周较上周同比提升22%，头部内容对于会员、广告等流量变现收入或带来明显拉动。6月10日，网易云音乐宣布正式与韩国SM娱乐公司达成合作协议，获得SM娱乐公司旗下包括安七炫、BoA、东方神起、SUPERJUNIOR、少女时代、SHINee、EXO、RedVelvet、NCT、aespa等众多艺人的全量音乐版权授权，有望持续补足头部版权短板，驱动用户规模提升。我们建议重视内容和社区属性较强的视频、音乐等平台投资机会，一方面降本增效及反垄断监管或降低其内容成本，并改善竞争格局；另一方面，具备高用户粘性和优质社区氛围的平台，获客、留存成本或更低，而Z世代用户占比较高平台的商业化潜力也将随用户收入增长而释放。内容平台我们继续重点推荐云音乐、芒果超媒、受益标的包括哔哩哔哩-SW、爱奇艺。风险提示：疫情后经济活动的恢复不及预期，游戏版号发放时间不确定。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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