建材行业周报:5月金融数据超预期,专项债发行继续加速华西证券2022-06-12.pdf
摘要:建材、建筑板块本周跑输沪深300。本周建材、建筑指数涨幅-0.1%/1.2%,分别跑输沪深300指数3.8/2.5个百分点。我们认为建筑建材跑输大盘的主要原因是,随着疫情管控放松,市场对于经济基本面预期逐渐乐观,市场风险偏好逐渐上升,而地产链基本面仍处于筑底阶段。5月金融数据超预期,但居民中长期贷款仍疲软。5月新增人民币贷款1.89万亿元,预期13993亿元;新增社融2.79万亿元,预期23708亿元;社融存量同比10.5%,M2同比11.1%,M1同比4.6%。金融数据超预期。结构方面,居民短贷1840亿元,同比增加34亿元,总体回归至2021年同期水平,体现疫情扰动逐渐消散,居民消费逐步恢复;居民中长期贷款1047亿元,同比减少3379亿元,体现地产基本面仍然趋弱,与此前克而瑞公布的5月百强房企销售加速下滑的数据相印证。贷款方面,根据wind数据,2022年5月,新增地方政府专项债6319亿元,同比增加1800亿元左右,为2021年以来单月新增之最,体现专项债发行进一步前置及加速,有望支撑全年基建投资上行。继续重点3条主线:消费建材、建筑+、稳增长。1)消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域,各细分领域领先企业估值已经充分调整,C端和小B端接力大B端发力,接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头,重点推荐三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材等,消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块;2)“建筑+”板块:a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选,钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发,景气度持续向上,公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道;b推荐金诚信,矿服主业海外扩张加速,自有矿山逐渐投产,2023-2024年铜矿和磷矿产量将迅速提升,目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延伸进入BIPV业务的钢结构公司产业受益;3)稳增长。首推苏博特,建筑业施工需求恢复后公司出货水平预计迅速恢复,同时叠加华南基地投产,公司成本及运输费用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升,进一步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥,全国多地疫情反复,经济压力加大,再次凸显稳增长将会是全年主线之一,公司在手订单充裕,山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外,中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。风险提示需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。
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