汽车行业：铝合金压铸件：大压铸时代来临，龙头公司有望迎来业绩爆发期华福证券 2022-05-23 附下载_行业研究_报告

汽车行业：铝合金压铸件：大压铸时代来临，龙头公司有望迎来业绩爆发期华福证券 2022-05-23 附下载

#铝 #汽车 #压铸 #华福证券

发布机构：华福证券发布时间：2022-05-23大小：1.98 MB页数：共21页上传日期：2022-05-24语言：中文简体

汽车行业：铝合金压铸件：大压铸时代来临，龙头公司有望迎来业绩爆发期华福证券2022-05-23.pdf

免费阅读10页，购买之后可查看、下载完整报告

摘要：投资要点：大压铸时代来临。特斯拉率先在Model Y上应用一体化压铸工艺，目前可将前、后底板分别压铸为一个大型部件，实现了降本增效、快速扩产和营业利润率超越全球主流车企。受此影响，蔚来、小鹏、理想、沃尔沃等“新旧”势力携手文灿股份、广东鸿图、拓普集团等压铸厂商积极布局一体化压铸，部分厂商已完成试制，即将量产落地。集中度提升是大势所趋，头部企业大幅扩产。首先，一体化压铸在设备、原材料、模具、工艺上具备较强的资金和技术壁垒，中小企业在规模和研发能力上难以匹配；其次，头部上市公司利用融资优势已率先布局、绑定客户、积极扩产，为未来成长奠定坚实基础。 2019-2021年，我们测算头部6家专业压铸企业的市场份额已由12.3%增加至16.3%，稳步提升。行业盈利能力有望迎来持续改善，带动龙头企业进入业绩爆发期。 1）长周期角度看， 2016-2020年行业固定资产周转率连续下滑，带动折旧/收入比例逐年攀升，毛利率持续下行； 2021年周转率和折旧/收入比例均迎来拐点。 2）短期看， 2021年铝涨价大幅拖累毛利率（同比降低6pct），随着成本压力向下游客户传递， 22Q1毛利率环比+2.7pct；随着铝价格高位回落，毛利率将进一步改善。 3） 2016-2021年，行业期间费用率较为平稳；因此，毛利率持续改善将直接体现在净利率提升上。 4）叠加产能扩张带动的收入放量，龙头公司业绩有望爆发。主流压铸件上市公司一览:1）产品、客户与业务看点：文灿股份在车身结构件有先发优势，率先布局一体化压铸；爱柯迪通用中小件市占率高，旭升股份深度绑定特斯拉。 2）成长性： 2016-2021年，板块收入侧弱于盈利侧，旭升股份和泉峰汽车的综合表现较好。 3）盈利能力： ①2016-2021年，旭升股份、爱柯迪毛利率降幅大，前者与特斯拉收入占比高、毛利率降幅大有关，后者与扩充大件业务有关；②嵘泰股份和泉峰汽车费用率高，主要是规模较小；③2019-2021年广东鸿图的扣非净利率连续提升，主要受益于毛利率平稳、费用率改善。 4）研发能力：一体化压铸推高了行业的技术壁垒，研发能力是持续发展的基础，从研发支出及强度、研发人员数量及学历构成看，广东鸿图和爱柯迪实力较强。投资建议： 2022-2024年压铸件板块（6家专业压铸件公司）净利润CAGR为48%，对应22年PE为23倍，估值相对较低。建议重点关注文灿股份、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图，关注嵘泰股份、泉峰汽车。风险提示： 1）疫情对汽车生产的影响超预期， 2）宏观经济下行导致汽车需求走弱， 3）铝涨价超预期， 4）成本向下游客户传递的进程或幅度不及预期， 5）固定资产周转率改善不及预期。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：煤炭开采行业周报：稳增长加码，强预期回归国盛证券 2022-05-23 附下载

下一篇：消费行业研究：文化数字化，激发新型消费潜力国金证券 2022-05-23 附下载

关于上传者

砺琅

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

548

粉丝

关注

关注Ta

个人主页

找报告就上搜搜报告

找报告就上搜搜报告