三安光电三安光电深度报告:LED业务迎来新一轮增长,化合物半导体业务进入快速扩张期浙商证券2022-05-20.pdf
摘要:三安光电(600703)投资要点化合物半导体产能扩张,业务或迎来大幅增长。公司作为国内第三代化合物半导体领域布局领先且全面的企业,营收在2021年取得重大突破,同比增长129.15%,实现销售收入22.31亿元。未来随着泉州三安产能释放,产品交付能力大幅提升,化合物半导体业务营收或将显著提升。精准布局Mini/MicroLED,直接收益于市场增长。高端照明领域是未来LED产业发展的方向,公司提前布局全面,目前已与S004、A006等国际大客户进入深度合作,随着湖北三安产能释放,未来Mini/MicroLED盈利能力或将持续增长。传统照明复苏与新兴产业布局,公司业绩将引来新一轮增长。传统LED照明业务于2021年迎来复苏,公司作为LED芯片全球龙头企业,经过LED行业低谷期强化了公司的优势,未来将深度受益于行业复苏。植物照明LED、车用LED、UV(紫外)LED等新兴应用领域布局,扩宽了公司成长空间,提高了市场盈利能力,进一步提高了产品毛利率。盈利预测及估值公司经过多年技术积累,重点布局化合物半导体业务,加大LED等新兴应用领域投入,随着未来化合物半导体与新兴产业营收扩张,将有效提高公司产品毛利率,进而提高其盈利能力。我们预计2022/2023/2024年公司营收分别是179/250/351亿元,归母净利润分别为1887/3063/4465亿元,对应EPS为0.42/0.68/1.00元,对应PE为49/30/21倍,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示LED需求不急预期;国际市场开拓及交付不及预期;公司产能扩张不及预期。
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