新能源汽车行业研究:三重底已筑,乐观看后续行情国金证券2022-05-16.pdf
摘要:本周行业重要变化1、价格:正极材料NCM523&NCM622、6F(国产)本周价格下降,其他环节价格较为稳定;2、终端:头部以及大部分厂商调整终端售价本周核心周观点4月份汽车产销量触底,5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响,4月份乘用车零售104.3万辆,同/环比-35.5%/-34.0%,同比降幅仅次于2020年2月和3月(2006年以来);1-4月份累计销量595.8万辆,同比-11.9%。5月份第一周市场有所恢复,5月1-8日,乘用车零售25.4万辆同/环比-21%/-45%,较上月同期增长29%。5月第一周新能源车上险量5.41万辆。新能源车5.41万辆,同/环比+71.6%/-23.9%。汽车消费仍有压力,刺激政策可以预期。1)4月份社融数据显示,企业和居民融资需求在快速收缩。2)据中国汽车流通协会统计,近期全国有两成以上的汽车经销商有闭店现象。3)目前的1-4月零售下降11.9%的幅度较大,要保证2022年的零售零增长就需要5-12月的月均零售同比增10万辆。4)一些城市开始发放大额购车补贴促消费,如义乌(3000-10000元/辆)、广东(新能源车8000元/辆补贴)、沈阳(2000-5000元/辆,总额1亿元)等。考虑到汽车及其关联产业对GDP的贡献价值和从业人员规模,预计更大范围的刺激政策可以期待,刺激手段或不限于:发放购车补贴、新能源车购置税减免延期或梯度退出、汽车下乡等。基本面、政策和估值底部,乐观看后续行情。2021年4季度以来,电池、整车、零部件板块跌幅较大,板块估值在最近2年的底部附近,电池、整车、汽车零部件头部公司22年PE估值进入30-40倍、10-30倍、20-30倍。目前行业处于基本面底部、政策底部和估值底部,市场初步反映供给端的修复(长三角产业链复工复产),预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期等。投资思路上,建议关注:特斯拉和比亚迪产业链、新能源车收入占比较高、A0级车以下收入占比高的公司。本周重要行业事件:中鼎股份点评;理想汽车点评;4月电车销量点评;保隆科技点评。风险提示:电动车销量不及预期;产业链竞争激烈加剧;政策变动风险。
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