海外餐饮酒店总结专题报告:海外复苏势头强劲,1Q22业绩弹性继续释放国金证券2022-05-16.pdf
摘要:基本结论及投资建议酒店:美国本土市场恢复势头良好,ADR修复助推RevPAR增长。1Q22海外龙头酒店于美国本土恢复速度较快,客房均价(ADR)对单店营收(RevPAR)的回升起主导作用。1)万豪国际1Q22营收为42.0亿美元/+81.3%,净利润顺利扭亏为3.8亿美元。ADR率先恢复带动公司业绩增长,其中北美地区恢复速度快于大中华区,与利润挂钩的奖励管理费用弹性最强。2)洲际酒店21年实现扭亏,美国本土恢复势头强劲,1Q22公司ADR水平已超过1Q19水平,叠加高端度假需求释放推动酒店业绩复苏。3)温德姆酒店1Q22营收为3.7亿美元/+22.4%,净利润为1.1亿美元/+341.7%,增幅亮眼,公司经济型酒店/美国地区营收占比60.0%/87.3%,经济型商旅需求先行恢复与美国酒店业复苏势头良好助推公司美国RevPar恢复速度较快。4)国内集团格林酒店21年营收为12.1亿元/+29.7%,低线城市RevPar恢复更快;净利润为2.1亿元/-18.8%,直营酒店成本上升影响利润水平;中高端档次、二线及以下城市门店占比有所提升。餐饮:美国本土稳定恢复,同店表现良好,中国区受疫情反复、成本压力影响恢复缓慢。1)麦当劳1Q22营收为56.7亿美元/+10.6%,一季度保持稳定扩店速度门店增加313家,同店销售额增加11.8%。数字渠道建设进一步完善,利于提升顾客忠诚度、助力收入增长。2)星巴克2Q22营收76.4亿美元/+14.5%,主因北美市场延续良好销售表现以及国际市场新店扩张,同店销售额+7.0%;中国市场因疫情加剧,同店销售额-23.0%,但公司对中国市场发展信心不改。3)百胜中国1Q22营收26.7亿美元/+4.3%,疫情压力下通过调整营销活动、简化菜单、开启团购和新零售预包装产品的推广保持收入增长,经营韧性十足。肯德基、必胜客在同店销售减少、费用压力趋升下餐厅利润率分别下降4.7pct、4.5pct,疫情下数字化渠道占比有所提升。社服数据跟踪:餐饮:一线城市外卖运力、商户复工强度仍处较低水平,4月开店强度约为去年同期10%;酒店:4月头部酒店RevPar同比下降约40%,更多受OCC下滑拖累,预定强度仍处下滑趋势;交通枢纽客流强度约为19年33%,景区客流强度约为19年37%。投资建议:疫情波动下,短期内餐饮建议关注供应链完备、锁定早餐刚需、团餐业务发展快的巴比食品,受益C端预制菜需求释放的味知香;酒店关注全年有望受益海外修复、拓店领先的锦江酒店、华住集团-S,以及契合周边游高端度假需求的君亭酒店。数据及公告跟踪行情回顾:上周(2022/5/9~2022/5/13)沪深300、恒生指数分别涨2.0%、跌0.5%、社会服务(申万)涨2.9%,细分来看,餐饮A股、港股指数分别涨3.9%、跌0.9%,酒店A股、港股指数分别涨4.6%、跌4.0%。行业新闻:1)深圳开启餐饮企业稳增长奖励,最高奖励100万元。2)加码“夜经济”,麦当劳上线“麦麦夜市”。3)上海发布餐饮服务业复工复市指引,门店仅限通过外卖提供服务。重点公司公告:锦江酒店为全资子公司GDL担保5000万欧元,呷哺呷哺委托购买300万股股份,每股价值3.04港元。风险提示疫情反复,终端需求恢复不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动。
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