煤炭开采行业周报:疫情好转及稳增长在即,煤炭股投资价值凸显开源证券2022-05-15.pdf
摘要:疫情好转及稳增长在即,煤炭股投资价值凸显本周动力煤港口价与上周持平,秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端:国内供应并不宽松,各地疫情和安全生产压力、大秦线检修,煤炭发运受到一定限制,同时也存在优先保电煤年度长协,市场煤减少的现象;此外发改委仍在推进应急保供煤炭的签约;需求端:当前仍处用煤淡季,迎峰度夏旺季尚未来临,全国疫情好转工业用电逐渐增加,电厂日耗仍处低位但环比提升。后期判断:供给方面,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约;需求方面,政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求,全国疫情好转复工复产在即,工业用电需求有望反弹。炼焦煤方面,供给端疫情好转运力有所恢复;需求端大中型焦化厂开工率稳步提升。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,受疫情和运力影响,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内紧供给状态较难改变;需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力,地产及基建会带动上游焦煤需求反弹,价格有望企稳回升。发改委继续指导坑口和港口的年度长协及现货价格,其中港口年度长协价格限定在570-770元之间,港口现货价格上限从900元上移至1155元;此外中国神华公布外购煤坑口销售价格,可以推测政策上的限价范围仍仅是电煤。在全球能源短缺的背景下,煤价有望长期维持高位,大部分煤炭公司已倾向于高分红,且当前多数企业年化估值来看仅为4倍或5倍,安全边际高,煤炭股的配置价值尤为凸显。业绩稳健且高分红受益标的:兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份;具有成长性预期受益标的:山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业;新产业转型受益标的:电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团(H股);债务重组受益标的:永泰能源。煤电产业链:本周动力煤港口价持平,电厂日耗反弹本周(2022年5月9日-5月13日)动力煤港口价与上周持平,秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端:国内供应并不宽松,各地疫情和安全生产压力、大秦线检修,煤炭发运受到一定限制,同时也存在优先保电煤年度长协,市场煤减少的现象;此外发改委仍在推进应急保供煤炭的签约;需求端:当前仍处用煤淡季,迎峰度夏旺季尚未来临,全国疫情好转工业用电逐渐增加,电厂日耗仍处低位但环比提升。后期来看,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约,此外习总书记已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求,上海复工复产在即,加之迎峰度夏采购需求启动,用电需求预计迎来反弹。煤焦钢产业链:本周双焦价格下行,焦钢开工率上升焦炭方面:本周焦价下跌。供给方面,疫情好转运力回复,物流周转加快,焦厂开工率提升;需求方面,本周全国钢厂开工率提升,经几轮补库后当前钢厂需求不强。焦煤方面:本周焦煤价格下跌。炼焦煤方面:供给端事故影响而停产的煤矿复产,产量有所回升,俄蒙进口煤量大幅下跌;需求端大中型焦化厂开工率稳步提升。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,零关税下,俄蒙进口煤税率低会有一定增长,但更大的影响是运力和疫情,需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力,焦煤价格有望坚挺。风险提示:经济增速下行风险,疫情恢复不及预期风险,新能源加速替代风险
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