有色金属行业动态分析:2022Q1有色持仓上行,机构大幅增持贵金属及工业金属板块安信证券2022-05-07.pdf
摘要:2022Q1有色股微跌,贵金属、工业金属支撑板块2022Q1有色板块跌幅8.6%,较2021Q4下降10.04pct。自2022Q1俄乌危机爆发,全球通胀高居不下,国内多地疫情蔓延,部分企业面临停产停工,受外部大环境影响,上证综合指数季度下降10.65%,SW有色季度下跌8.6%,但总体表现优于大盘。2021Q1有色板块的涨跌幅排名第9,环比上季度排名上升7位,贵金属、铜等子板块涨幅靠前,支撑有色大板块在震荡大盘中位居前列。2022Q1金属价格继续维系高位,Q1LME铜、铝均价分别为9997.16美元/吨、3261.87美元/吨,环比分别上升3.00%、上升18.46%;同比分别上升17.59%、55.64%。铜方面,受新冠疫情冲击,国内对铜需求偏淡,精铜供应偏紧,低库存支撑铜价上行;铝方面,海外铝价受能源通胀价格高企,国内电解铝复产进度受各省能耗总量制约,稳增长政策下铝产品需求逐渐恢复,Q1现货库存不及往年,低位库存支撑Q1铝价震荡上行。2022Q1有色行业基金持仓比例环比上升0.82pct,重点增持贵金属及工业金属板块从机构持仓角度来看:SW有色2022Q1基金持仓比例环比上升0.82pct至4.47%。2022年一季度全球疫情持续、俄乌战争爆发、通胀高居不下,市场避险需求明显提升,贵金属板块走强,工业金属、能源金属价格维持高位,相关企业利润预期可观,有色板块基金持仓环比2021Q4上升0.82pct至4.47%上升,有色板块基金持仓处于历史较高分位。工业金属:稳增长叠加低库存,工业金属价格有望长期景气。供给端,双碳政策及能源价格抬升高能耗金属的生产成本,同时政策上也限制了部分产能的扩张,另外疫情、地缘政治等不确定或持续对供给端产生影响。需求端,国内稳增长、促销费政策落地,基建有望进一步带动基本金属需求,另外铜等金属也受益于新能源需求。当前铜铝镍等金属库存处于低位,价格或维系高位,供需双重作用,未来工业金属有望长期景气。能源金属:锂方面,资源具备较高溢价,持续看好产业链一体化逻辑。1)锂资源长期紧张,2022年下半年开始锂资源项目开始集中投产,项目本身不确定性叠加需求高位放量下,锂资源供应或长期紧张。2)产业链一体化或构筑上下游企业核心竞争优势。产业链一体化有助于保持供应链安全,降低生产经营成本,驱动需求端持续放量,未来或形成显著竞争优势。钴方面,外盘钴价高企,国内钴库存依旧处于低位,短期国内钴价或维系高位。红土镍矿湿法项目伴生钴也将补充部分供给增量,但未来随着三元动力电池基数增加,3C电池需求稳中有增,钴产品价格或长期处于合理区间。镍方面,产业链一体化趋势显著,青山高冰镍已逐步交付,而华越等红土镍矿湿法项目逐步落地,HPAL及富氧侧吹等新工艺利好三元渗透率提升。稀土磁材板块:产品指标有序释放,利好氧化物磁材一体化企业。受疫情、下游需求等因素影响,当前镨钕氧化物市场主流成交价弱稳于85万元/吨,随着节后新能源产业链复工复产及磁材企业开工率提升,稀土价格或维系高位,长期来看,新能源、风电、变频空调等需求雪坡长,稀土需求仍有支撑。建议关注:1)工业金属:紫金矿业、神火股份,南山铝业、西部矿业、锡业股份等;2)能源金属:赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、西藏矿业、盐湖股份、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等;3)稀土磁材:北方稀土、金力永磁等。风险提示:金属价格大幅波动,需求不及预期,宏观经济表现不及预期
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