商贸零售行业2021年报&2022一季报综述:复苏与成长并举,稳健与弹性兼具民生证券2022-05-05.pdf
摘要:商贸零售总览:至暗时刻已过,静待复苏到来。2021年,商贸零售板块营收与归母净利分别同比-22.09%、-203.22%,几乎为近五年来最差表现。2022年以来又受到全国多地散发疫情影响,收入同比-34.80%,但归母净利同比+5.17%重回正增长。我们认为,后续随疫情逐步得到控制,商贸零售板块触底回升值得期待。培育钻石:成长潜力兑现,盈利能力稳步提升。2021年,培育钻石板块营收与归母净利分别同比+22.04%、+333.68%;2022Q1板块营收与归母净利分别同比+13.57%、+120.16%。随着高毛利率培育钻石收入占比提升,叠加工业金刚石持续涨价,行业盈利能力持续上行。未来随行业主要上市公司的新建产能逐步落地,营收与归母净利层面有望展现更大弹性。商超百货:多维度破局探索,重回正增长轨道。2021年,商超百货板块营收与归母净利分别同比-0.72%、-77.09%,主要受龙头公司亏损影响;2022Q1,板块营收与归母净利分别同比-1.18%、+4.40%。我们预计随社区团购退潮带来竞争格局缓和,叠加龙头公司持续探索供应链与数字化建设、试水仓储会员店以及拓展到家业务等,后续有望逐步迎来经营拐点。黄金珠宝:抗风险与国潮崛起叠加,景气高增。2021年,黄金珠宝板块营收与归母净利分别同比+73.26%、+31052.55%;2022Q1,板块营收与归母净利分别同比+19.40%、+10.40%。考虑到当前国际局势与新冠疫情仍存在较大不确定性,预计黄金的抗风险属性仍将受到消费者青睐;同时,近年来国潮崛起背景下,古法金普及将有望推动行业需求实现量价齐升。母婴行业:三孩政策催化下,长期空间更可期。2021年,母婴行业营收与归母净利分别同比+11.56%、+9.60%;2022Q1,板块营收与归母净利分别同比+9.06%、+5.37%。我们认为,三孩政策预计对我国生育率起到正向拉动作用,叠加消费升级大趋势,母婴行业的中长期空间值得期待。投资建议:培育钻石板块延续高景气增长,推荐中兵红箭、力量钻石;商超百货板块有望迎来经营拐点,建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁;黄金珠宝板块持续受益于抗风险需求与国潮崛起,建议关注周大福、周大生、潮宏基;母婴板块在三胎政策催化之下长期空间逐步打开,建议关注孩子王、爱婴室。风险提示:疫情影响超出预期,原材料价格大幅上涨,行业竞争格局恶化等。
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