摘要：一、核心观点评级及策略：猪价短期反弹后或回落，行业产能去化逻辑有望被重新重视，且个股估值底部再现，维持养猪业“看好”评级，坚定推荐四朵金猪。白鸡产品价格短期回调但空间有限，产业链各环节盈利良好，强烈建议关注肉鸡板块底部配置机会。粮价高位运行有利于种植业盈利中枢上升，维持行业“看好”评级。1、养殖产业链1）生猪行业：维持“看好”评级，继续推荐四朵金猪。上周，江西省生猪出场价15.09元/公斤，周涨0.51元；仔猪29.09元/公斤，周涨1.29元；二元母猪33.57元/公斤，周涨0.53元。自繁自养模式预估头均亏损279元，较上周少亏97元。猪价近期反弹，主要受生猪调运受阻且养殖端压栏导致短期供给不足的影响。随着调运得到缓解，猪价或结束反弹重回底部震荡。我们认为，行业产能去化逻辑有望被市场重拾，且养殖公司头均市值等指标重回历史底部区间，投资安全边际上升，维持板块“看好”评级，继续推荐牧原股份、天康生物、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农生物、巨星农牧、新五丰、天邦。2）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。上周，主产区鸡苗均价2.92元/羽，周跌0.46元；毛鸡均价4.62元/公斤，周环比持平。鸡类产品价格处于成本线上方，继续回调空间有限。产能方面，3月末父母代在产存栏环减4.7%，同减11.7%，低于常年均值8.8%。父母代在产存栏减少将滞后2个月反映到毛鸡出栏，预计5月份肉鸡供给偏紧，价格回调压力较小。此外，欧美国家近期爆发高致病性禽流感疫情或影响国内引种，行业供给收缩和价格中期上涨预期在增强。养殖公司估值指标回落至历史底部区间，强烈建议关注肉鸡板块的底部配置机会。个股重点关注民和股份、益生股份和圣农发展。2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。3月份，立华黄鸡售价12.81元/公斤，月跌1.35元/公斤；温氏黄鸡售价13.44元/公斤，月跌1.19元/公斤。3月末，全国父母代种鸡在产存栏环减0.8%，同减4.7%，较常年均值水平低1.1%。鸡价目前处于成本线上方，随着端午等消费旺季来临，或重回上涨通道。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份和湘佳股份。3）动保：给予看好评级，重点推荐科前生物。猪周期反转前夜，疫苗景气短期承压。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，给予看好评级。个股重点推荐估值合理，且具有研发优势的科前生物。2、种植产业链1）种植：维持“看好”评级，重点推荐苏垦农发。国际地缘冲突影响全球粮食安全，国内种植业重要性凸显。国内外粮价近期高位盘整，年内大幅回调可能性小，维持“看好”评级，个股重点推荐苏垦农发。2）种业：维持长期“看好”评级，重点关注登海种业和隆平高科。玉米和大豆转基因种子上市是大势所趋。一旦落地，种业市场空间有望扩大，竞争格局将获重塑。先期布局研发的头部企业，有望凭借先发优势获得更多市场份额。维持“看好”评级，重点看好玉米种业的投资机会。个股方面，重点关注登海种业、隆平高科、大北农。二、市场回顾农业指数表现弱于大市，主要受养殖下跌的影响。1、上周，申万农业指数下跌7.07%。同期，上证综指下跌1.29%，深成指下跌0.27%，农业指数表现明显弱于大市；2、具体到细分子行业，全部都下跌，渔业、动保、养殖跌幅位居前3；3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为天山生物、海大集团和金龙鱼。三、行业数据生猪：第17周，江西省生猪出厂均价15.09元/公斤，较上周涨0.51元/公斤；全国生猪主产区自繁自养头均亏损279元，较上周少亏97元。截至2022年3月底，全国能繁母猪存栏量4185万头，月环减0.98%；肉鸡：第17周，山东烟台产区鸡苗均价2.92元/羽，周跌0.46元；白羽肉毛鸡棚前均价4.62元/斤，周环比持平；第16周，肉鸡养殖环节单羽盈利3.34元，较上周多盈0.39元；饲料：第17周，肉鸡料均价3.98元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.81元/公斤，周跌0.01元/公斤；水产品：第17周，山东威海大宗批发市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼价格为180/10/310/100元/公斤，周环比持平;粮食及其他：第17周，南宁白糖现货5850元/吨，周跌46元；中国328级棉花22432元/吨，周跌149元；国内玉米收购2784元/吨，周涨17元；国内豆粕现货4395元/吨，周跌129元；第17周，国内小麦现货3264元/吨，周跌41元；国内粳稻均价2776元/吨，周涨8元；四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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