银行业专题：静待信心重构：从资金运转理解宏观经济国信证券 2022-04-28 附下载_行业研究_报告

银行业专题：静待信心重构：从资金运转理解宏观经济国信证券 2022-04-28 附下载

#宏观经济 #银行 #国信证券

发布机构：国信证券发布时间：2022-04-28大小：2.57 MB页数：共17页上传日期：2022-04-29语言：中文简体

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摘要：实体部门资金运转分析框架和一季度运转结果。实体部门（非金企业与居民）资金来源主要包括贷款、企业债券、非标等其他融资、财政净支出以及外汇占款等。资金去向则主要包括实体部门存款、现金和金融投资后形成的非银存款。从 2022 年一季度数据上看，实体部门融资需求偏弱，尤其是居民融资和企业中长期融资偏弱，而很多资金运转后以居民存款形式留存，并且定期存款占比提升，也显示出居民投资、消费意愿不强。后续政策重点是提振各类市场主体的信心。融资端（资金来源）：居民融资需求疲软；新增企业短期融资大增，但企业中长期融资需求不佳。（ 1）居民部门：一季度新增居民贷款 1.26 万亿元，占新增贷款总额的 15.1%，处于历史低位。其中，新增居民短期贷款和中长期贷款分别为 1943 亿元和 1.07 万亿元，均同比少增，主要受房地产市场大幅回落、资本市场表现不佳、消费意愿下降等拖累。（ 2）企业部门：一季度新增企业融资 8.43 万亿元，同比多增 2.34 万亿元。其中，新增企业短期融资和中长期融资分别为 3.52 万亿元和 4.92 万亿元，同比分别多增 2.58万亿元和少增 2410 亿元。企业中长期融资存量同比增速自去年二季度持续回落。企业融资资金主要投向基建、制造业、普惠小微等领域。存款端（资金去向）：居民存款高增，且定期存款提升明显，反映了居民对经济预期转弱。一季度新增企业存款仅 2.10 万亿元，新增居民存款高达 7.86万亿元，表明企业向居民净支出了约 6.55 万亿元。一季度居民存款超季节性高增，且定期存款比重提升，反映了居民投资和消费意愿较低，这也是居民对经济预期不乐观的体现。如何理解经济：一季度企业和居民融资意愿较弱，稳增长仍处在宽信用前期，未来政策有望进一步加码。房地产景气度大幅下行是冲击居民和企业融资需求的重要因素，其背后是放款金融机构、房企、潜在购房人等各类市场主体态度谨慎。基建成为此轮稳增长的重要抓手，制造业投资在基建投资大幅反弹的拉动下也小幅企稳反弹，经济增长仍展现一定的韧性。预计未来随着稳增长政策持续加码，提振信心，经济有望企稳反弹。投资建议：维持“ 超配评级” ，精选个股。经济企稳复苏阶段银行有较好的投资机会。个股上，一是推荐受益于稳增长主线的成都银行；二是区域经济好的中小银行，建议关注宁波银行、常熟银行、苏农银行和张家港行。风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期等带来经济复苏低于预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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