宏华数科全年增长平稳,长期看好数码印花渗透率提升国信证券2022-04-12.pdf
摘要:宏华数科(688789)宏华数科披露2021年年报。全年实现营收9.43亿元(+31.74%),归母净利润2.27亿元(+32.38%),扣非归母净利润2.11亿元(+32.48%)。其中四季度单季营收2.4亿元(-13.6%),归母净利润6353万元(-2.4%),扣非归母净利润5032万元。墨水增长远快于设备,印证设备与耗材双轮驱动逻辑。2021年,公司实现数码喷印设备产量950台,销量833台,产销率87.7%,产量与销量分别增长29%/35%;墨水方面,公司产量6196.92吨,销量5242.38吨,产量与销量分别同比增长74%/89%。公司墨水产销增速远高于设备,体现了公司过去在数码印花设备市场中市占率的提升对墨水的带动,再次印证设备+耗材的商业逻辑。公司四季度产销或受到下游限电限产影响,造成单季度波动较大。公司披露定增预案。本次发行拟募资不超过10亿,发行价为定价日前20个交易日均价的80%。项目投资方向为1)年产3520套工业数码喷印智能化产线;2)补充流动资金。本次定增项目代表了公司对未来数码印花市场继续替代传统印花、行业蓬勃发展的乐观预期,能够大幅度扩充公司产能,并且探索印花之外如包装、标牌、建材、电子等下游市场。公司2021年实现数码喷印设备产量950台,销量833台,公司IPO时募投项目为年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂,当前已完成厂房验收,正在开展地下管线建设与公用工程建设,生产设备也已进入调试阶段。公司IPO募投项目与本次定增项目结合,我们认为将保证未来数年公司设备与耗材的产能充足,为公司市占率的持续扩张提供动能。风险提示:疫情对宏观经济影响超预期;公司产销低于预期。投资建议:调整盈利预测,维持“买入”评级。考虑疫情对下游生产带来的不确定性,我们将22-23年净利润预测由3.5、5.3亿元下调至3.2、4.9亿元,新增2024年盈利预测6.67亿元,疫情影响均为短期,从长期看数码印花依然是纺织供应链变革的大潮。维持“买入”评级。
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