家用电器2022W14周度研究:如何看疫情好转后消费品恢复弹性天风证券2022-04-06.pdf
摘要:本周研究聚焦:如何看疫情好转后消费品恢复弹性从欧美“躺平”来看疫情对消费影响从海外经验来看,各国陆续放开防疫政策后,各项消费品的销售情况会出现较为明显的好转,且从品类角度来看耐用消费品弹性大于其他品类。以美国为例,虽然没有准确的统一放开时间,但20年6月以来以纽约为首逐步恢复线下餐饮娱乐场所经营后,各州也在后续陆续放开相关防疫政策,从数据表现上来看20年下半年以来各项消费品支出增速(同比19年水平)持续恢复,并在政府现金补贴刺激的影响下持续增长,而从弹性上来看耐用消费品恢复弹性明显大于非耐用品、食品等其他品类。从英国的数据来看,疫情放开对居民消费亦产生同样的影响,对各品类消费品产生不同程度的刺激,从弹性上来看家居用品受放开带来的刺激影响较大。若疫情缓解,哪些品类最有可能受益?疫情初期来看:可选消费以及家居建材品类受疫情影响较为明显。第一波疫情封城带来的线下市场萎缩以及线上市场由于物流受阻交易无法正常进行,致使家电、家居、建材等线下销售占比较多的品类增速承压;而出于对疫情的恐慌情绪,人们对食品、饮料以及药品的支出额度上行,而可选消费中的黄金珠宝、服装纺织产品则出现明显下滑。疫情爆发至次年来看:黄金珠宝等品类有所恢复,而可选消费以及家居建材则持续承压。长期趋势来看,家具类/建筑装潢类/服装纺织类依然偏弱,家电品类则受益于小家电,特别是清洁电器在线上销售的火热,长期差额较短期有所收窄。黄金珠宝/化妆品/汽车等品类长期来看消费趋势亦较短期有所好转。我们认为家电/家具/建材受地产因素影响较大持续承压,而黄金珠宝受益于金价上涨等避险情绪因素有所反弹,而纺织服装/体育娱乐用品等可选消费则因疫情带来的消费意愿下降而受影响较大。从渠道端看:线下整体承压,传统渠道降幅明显。由于疫情影响叠加线上渠道的发展,大部分品类的线下销售增速在2020年期间均不同程度下滑,其中以书报杂志类/金银珠宝类/家具类/家用电器类最为明显。而分渠道类型来看,百货店/专业店/专卖店/家居建材市场增速差额较大,家居建材、家电等品类的线下销售对百货店、家居建材市场等传统渠道依存度较高,渠道增速的承压对品类增速亦有影响。另一方面,新兴渠道如仓储会员店等增速降幅较小。后续哪些因素有助于相关品类实现反弹?家居建材、家电等部分品类在疫情以及地产的双重影响下线下销售疲弱,而可选消费则主要受疫情影响。我们认为后续在新趋势下,上述两方面负面因素有望逐步好转,为品类消费带来转机。1)新冠特效药纳入医保,线下消费有望恢复。春节以来上海和吉林的奥密克戎疫情体现出毒株高传播性、低致死率的特性,为精准防控的实行带来较大难度,但与此同时辉瑞新冠口服药成功引进,并纳入医保,将为后续疫情防控带来新的转机。我们认为,倘若后续疫情对线下市场带来的负面影响减轻,则上述在疫情期间受影响较为明显的品类最有望实现反弹。2)地产回暖有望刺激相关被抑制品类消费需求。从主要地产企业2015至今营收增速来看,在2015年及2018年经历过两次上行区间,之后增速维持相对低位至今,而从主要地产企业EPS增速来看,均处于2015年以来上行区间后的底部位置。政策方面21年下半年以来对地产市场实行了较严的管控,导致行业遇冷,但22年开年以来中央以及地方政府均出台一系列利好政策宽松地产,若后续地产回暖,则家居、建材、家电等部分品类的销售有望进一步被刺激。投资建议:推荐优先选择在18年估值经历过相对低位的优质标的,如【海尔】、【美的】、【老板】、【苏泊尔】等。另集成灶中【亿田】、【火星人】属于后周期中成长属性较好标的。整体仓位仍建议较轻,等待1Q疫情带来的冲击过去及地产销售数据回暖风险提示:疫情扩大,房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
有色金属行业周报:矿端供给扰动持续,以旧换新政策提振下游消费需求 国投证券 2024-04-29(19页) 附下载
工业金属:国内以旧换新政策提振需求,美国通胀韧性仍存国内方面,商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以...
1.71 MB共19页中文简体
5天前6720积分
-
通信行业报告:海外Capex指引超预期,国内AI竞赛再升温,持续看好算力 天风证券 2024-04-29(10页) 附下载
亿美元增加到140亿美元。谷歌24Q1Capex为120亿美元,主要用于投资服务器和数据中心,并表示...
1.22 MB共10页中文简体
5天前67620积分
-
农林牧渔2024年第16周周报:大猪库存加速出清,重视生猪养殖大周期! 天风证券 2024-04-29(15页) 附下载
1、生猪板块:前期大猪库存加速出清,猪价反转渐行渐近,重视大周期!1)猪价震荡调整,前期大猪存栏减少...
1.49 MB共15页中文简体
5天前82720积分
-
基础化工行业研究周报:金融助力石化业绿色低碳转型,MMA、纯碱价格上涨 天风证券 2024-04-29(20页) 附下载
上周指24年4月15-21日(下同),本周指24年4月22-28日(下同)。本周重点新闻跟踪近日,中...
2.19 MB共20页中文简体
5天前15420积分
-
金属与材料行业研究周报:季节性旺季来临,需求复苏可期 天风证券 2024-04-29(17页) 附下载
基本金属:行业进入季节性旺季,宏观与基本面或将迎来配合。1)铜:周内铜价跌后又再度冲高,沪铜收盘于8...
1.66 MB共17页中文简体
5天前25620积分
-
汽车行业点评:报废更新细则出台,释放消费观望情绪 华安证券 2024-04-29(3页) 附下载
事件4 月 26 日,商务部、财政部等 7 部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》,指出自细则印发...
304.47 KB共3页中文简体
5天前95220积分
-
家用电器行业月度点评:以旧换新方案落地,催化家电需求释放 财信证券 2024-04-29(13页) 附下载
投资要点:投资建议:4月12日,商务部等14部门正式印发《推动消费品以旧换新行动方案》,结合3月白电...
1.23 MB共13页中文简体
5天前23820积分
-
建筑材料行业研究周报:24Q1板块配置比例环比继续下跌,重视预期修复机会 天风证券 2024-04-29(9页) 附下载
行情回顾过去五个交易日(0422-0426)沪深300涨1.2%,建材(中信)跌0.45%,除了玻璃...
946.67 KB共9页中文简体
5天前67920积分
-
计算机:量子加密,一片新蓝海 天风证券 2024-04-29(13页) 附下载
核心观点1、量子科技竞赛加速,经典密码有必要考虑向PQC迁移(量子软加密):2023年12月IBM推...
1001.83 KB共13页中文简体
5天前72520积分
-
计算机行业:北京发布算力基础设施建设方案,重庆宣布举行低空飞行消费周活动 平安证券 2024-04-29(11页) 附下载
行业要闻及简评:1)北京发布算力基础设施建设方案,加大智能算力投入并加快生态自主化进程。4月25日,...
729.67 KB共11页中文简体
5天前55420积分
-
建筑装饰行业研究周报:万亿国债支撑水利投资,关注低空经济及设备更新弹性释放 天风证券 2024-04-29(6页) 附下载
水利投资保持强度,基建景气有望延续根据百年数据网,今年水利项目资金情况相对较好,增发国债安排的水利项...
621.39 KB共6页中文简体
5天前11420积分
-
基础化工行业专题研究:“升级”是化工领域单位GDP能耗降低的主要推动力 天风证券 2024-04-29(9页) 附下载
2024年政府工作报告中提出的降低单位GDP能耗2.5%的目标是针对“十四五”期间目标的年度拆解,伴...
686.41 KB共9页中文简体
5天前98020积分
-
房地产行业研究周报:中金印力消费REIT将于下周二上市 中泰证券 2024-04-29(19页) 附下载
一周行情回顾本周REITs指数上涨3.05%。沪深300累计上涨1.20%,中证500指数上涨1.0...
1.81 MB共19页中文简体
5天前57820积分
-
非金属新材料行业研究周报:周内半导体材料涨幅较大,碳纤维开启涨价 天风证券 2024-04-29(22页) 附下载
长期观点1、碳纤维:我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段,但考虑到部分公司仍有产能快速释放...
1.39 MB共22页中文简体
5天前70920积分
-
钢铁行业周度报告:库存持续走低,钢价震荡上行,螺纹消费小幅改善 华宝证券 2024-04-29(9页) 附下载
供应:本周高炉开工率回升,螺纹、线材、中厚板产量均有增量,热卷、冷轧产量小幅回落。本周高炉开工率(样...
727.7 KB共9页中文简体
5天前63020积分
-
公用事业:建投能源:电量增长叠加成本下行,一季度盈利表现亮眼 天风证券 2024-04-29(2页) 附下载
事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收189亿元,同比增长3.5%;...
307.68 KB共2页中文简体
5天前59620积分
-
中材科技 Q1或是景气相对底部,重视24年共振向上机会 天风证券 2024-04-29(4页) 附下载
中材科技(002080)公司一季度实现归母净利润2.16亿元,同比下滑47.66%公司发布24年一季...
860.23 KB共4页中文简体
5天前17618积分
-
行动教育 关注成长兑现 天风证券 2024-04-29(4页) 附下载
行动教育(605098)公司发布2024年一季报24Q1收入1.41亿元,同增28.1%;归母净利0...
705.91 KB共4页中文简体
5天前11518积分
-
新澳股份 成长势能持续加强 天风证券 2024-04-29(4页) 附下载
新澳股份(603889)公司发布24Q1财报营业收入11亿,同增12%;归母净利0.96亿,同增6....
693.79 KB共4页中文简体
5天前97018积分
-
深圳瑞捷 深度绑定优质客户,经营质量有望改善 天风证券 2024-04-29(3页) 附下载
深圳瑞捷(300977)归母净利润增速亮眼,维持“买入”评级公司23年实现营收4.9亿,同比-14....
703.62 KB共3页中文简体
5天前40418积分