石油加工行业:每周炼化:长丝盈利下降信达证券2022-03-14.pdf
摘要:原油: 价格震荡下跌。 周内前期,美国和伊朗可能达成 伊核协议,恐使伊朗原油出口增多,但是俄罗斯出口持续受阻,加之在俄进入欧洲最大的核电站后,担心油气供应中断,原油价格先跌后涨。周内后期,美英两国宣布对俄实施进口禁令,普京签署禁止进出口的特别经济措施,伊原油可能重返全球市场时间推迟,不过乌克兰暗示妥协给市场局势降温,加之美国试图鼓动从其他方面增加原油供应,原油价格震荡下跌,但油价仍较前一周上涨。 目前布伦特原油周均价为 118.68( +11.62)美元/桶, WTI 原油周均价为 115.14( +11.63)美元/桶。PX: 市场大幅走高。 原油市场表现偏强,成本端带动下,国际 PX 价格节节攀高。 供应端, 周内市场供应无明显变动,装置波动调整为主。需求端: 下游 PTA 对原料的需求继续走弱,周内华东两套共计 660万吨/年 PTA 装置负荷提升,东北一套 225 万吨/年 PTA 装置 3 月 10日重启; 东北一套 250 万吨/年 PTA 装置 3 月 10 日开始检修, PTA市场整体开工仍呈现下滑趋势,对于原料的需求继续降低。 目前 PXCFR 中国主港周均价在 1248.23( +95.18)美元/吨, PX 与原油价差在 374.56( +3.07)美元/吨, PX 与石脑油周均价差在 118.42( -8.94)美元/吨,开工率 82.64 %( -0.47pct) 。PTA: 市场宽幅调整、整体上涨。 周内华东两套共计 660 万吨/年PTA 装置负荷提升,东北一套 225 万吨/年 PTA 装置 3 月 10 日重启;东北一套 250 万吨/年 PTA 装置 3 月 10 日开始检修, PTA市场整体开工仍呈现下滑趋势。 周内下游聚酯市场价格跟随原料价格向上调整,但终端市场对于高价成本存一定抵触态度,聚酯产销表现始终平淡,而目前聚酯整体开工在 9 成偏上位置,下游聚酯需求始终未有明显提升,聚酯工厂库存较高。 目前 PTA 现货周均价格在6340.71( + 528.57) 元/吨,行业平均单吨净利润在-56.55( + 108.31)元/吨,开工率 67.60%( +0.40pct), PTA 社会流通库存至 204.30( -11.20)万吨。MEG: 市场价格先扬后抑。 原油价格涨后回跌,但价格仍处高位,成本面支撑犹存。从供应端来看,本周国内装置开工方面华东一套 30万吨乙二醇装置停车检修, 但个别煤制乙二醇装置周内负荷提高,因此, 本周国内乙二醇产量不降反增。从需求方面来看,目前终端织造需求恢复整体仍不及预期,终端工厂对原料采买谨慎,使得聚酯行业整体产销偏清淡,但聚酯行业开工负荷高位维持,需求面整体表现相对平稳。 目前 MEG 现货周均价格在 5524.29( + 506.43)元/吨,华东罐区库存为 95.07( -1.24)万吨,开工率 69.00 %( -1.60pct) 。涤纶长丝: 市场宽幅上行。 周初国际油价一度飙升, 成本压力凸显,长丝企业纷纷报价上调,但终端需求不振,下游用户采购积极性不强,市场出货清淡。周中美国及英国宣布禁止进口俄罗斯原油,国际油价继续攀升,在成本压力下,长丝现金流处于亏损状态,市场价格持续上探,然下游采购仅维持刚需,产销数据一般。目前俄乌军事冲突或将出现转机,国际油价大幅下挫,聚酯原料亦随之下行,拖累市场心态,场内观望情绪浓厚,下游继续采购意愿降低。 目前涤纶长丝周均价格 POY 8564.29( + 478.57)元/吨、 FDY 8871.43( + 410.71)元/吨和 DTY 10114.29( + 428.57)元/吨,行业平均单吨盈利分别为POY+ 55.10( -98.35)元/吨、 FDY-6.53( -143.39)元/吨和 DTY+221.03( -131.54)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为 POY 25.00( -2.20)天、 FDY 26.50( -4.00)天和 DTY29.00( -2.50)天,开工率 89.50%( +0.20pct) 。织布: 开工环比上升。 国际油价高位运行,涤纶长丝市场跟涨,而目前下游订单数量稀少,多为国内小批量夏季订单。因东南亚地区生产的恢复及国内人工及运行成本的增加,多数订单回流至东南亚国家,外贸情况表现不佳,将成为影响行情的重要因素。 当前江浙地区织机开工率为 66.66 %( +2.61pct),坯布库存 33.50( +0.30)天。涤纶短纤: 市场高开低走。 油价暴涨,日内相关期货盘面一路走高,短纤企业纷纷上调报价,成交大幅上移,但下游对高价货源抵触情绪较浓。而后油价续涨,但终端需求不振拖累成本市场。周后期油价再次上涨,且近期短纤企业现金流压缩明显,企业多存减产预期,成本压力及供应收紧下,短纤企业报价持稳,成交宽幅上移。 目前涤纶短纤周均价格 8228.57( +466.19)元/吨,行业平均单吨盈利为-1.79( -106.57)元/吨,涤纶短纤企业库存天数为 1.50( +1.00)天,开工率86.10%( +0.30pct) 。聚酯瓶片: 市场震荡上涨。 供给端, 目前各企业开工基本稳定,华东某 20 万吨小线本周重启,市场供应增加。 需求端, 目前各终端饮料片材企业开工大多已恢复正常水平,但个别片材企业因缺乏订单支撑,开工仍处低位。由于部分终端饮料大厂货源已在去年第四季度提前锁定,并且近期原油市场大幅上涨,瓶片价格高位震荡,下游对于高价货源较为抵触,市场观望气氛浓厚。 目前 PET 瓶片现货平均价格在 8657.14( + 596.43)元/吨,行业平均单吨净利润在+ 415.40( -20.13)元/吨,开工率 93.70%( +0.90pct) 。信达大炼化指数: 自 2017 年 9 月 4 日至 2022 年 3 月 11 日,信达大炼化指数涨幅为 126.05%, 石油石化行业指数涨幅为 1.50%,沪深 300 指数涨幅为 11.99%。相关上市公司:桐昆股份( 601233.SH) 、恒力石化( 600346.SH)、恒逸石化( 000703.SZ)、荣盛石化 ( 002493.SZ) 、新凤鸣( 603225.SH) 和东方盛虹( 000301.SZ)等。风险因素: ( 1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。( 2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。( 3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。( 4) PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。
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