2月中国宏观数据点评：出口结构性韧性将面临考验，增速已见放缓浦银国际证券 2022-03-09 附下载_宏观策略_报告

2月中国宏观数据点评：出口结构性韧性将面临考验，增速已见放缓浦银国际证券 2022-03-09 附下载

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发布机构：浦银国际证券发布时间：2022-03-09大小：1.05 MB页数：共6页上传日期：2022-03-10语言：中文简体

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摘要：出口韧性仍在，进口增速略有放缓。2022年1-2月，出口（美元计）同比增长16.3%，高于市场预期（14.0%），低基数推动出口两年年均增速达到36.6%，年初出口仍有韧性。2022年1-2月，进口（美元计）同比增长15.5%，低于市场预期（17.0%），进口两年年均增速为19.7%，进口增速略有放缓。当前出口仍受全球复苏驱动，长期来看“稳出口”趋难。新年伊始，全球疫情反弹并未拖累复苏进程，2022年1-2月发达市场和新兴市场制造业PMI均维持扩张，多数G20经济体的制造业PMI也处于扩张区间，短期内全球复苏加快利好中国出口。长期来看，地缘风险，叠加发达市场复苏见顶、新兴市场生产恢复所带来的需求减弱和竞争压力加大，都对中国出口带来负面影响，这正是2022年政府工作报告提到的“稳出口难度增大”（详情请见《2022年政府工作报告——“主动作为”，稳住的不只是增长》）。中国对主要目的地的出口维持较快增长，但增速边际放缓。2022年1-2月，就同比增速而言，中国对欧盟（24.0%）、南美（20.4%）、韩国（18.0%），美国（13.7%）、东盟（13.3%）、日本（7.4%）的出口维持较快增长，但增速（除东盟之外）边际放缓，较前期分别变动-1.7个百分点（欧盟）、-20.6个百分点（南美）、-9.4个百分点（韩国）、-7.5个百分点（美国）、1.3个百分点（东盟）、-1.2个百分点（日本）。我们预计，伴随主要目的地PMI扩张趋势放缓、复苏动能减弱，中国对主要目的地的出口增速将出现回落，尤其是考虑到俄乌冲突长期化的可能性或将对欧洲经济产生负面影响，我们预计这种情况将导致中国对欧盟出口下滑。主要消费品、高新技术产品、手机的出口额不低，增速边际放缓。2022年1-2月，主要消费品（服装、鞋类、家具、玩具）出口额为519.5亿美元，为近五年来同期最高值，同比增速为9.1%，较前期回落3.8个百分点。就同比增速而言，服装、鞋类、玩具出口较前期分别下降8.6、7.6和2.1个百分点，家具出口较前期则回升5.8个百分点。2022年1-2月，高新技术产品出口额（1,565.4亿美元）和手机出口额（232.1亿美元）均为近五年来同期最高值；就同比增速而言，高新技术产品（14.6%）和手机（1.2%）的出口增速均有所放缓，较前期分别回落8.5和32.0个百分点。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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