神州信息2021年半年报点评:金融业务订单良好,数字货币等方向持续突破民生证券2021-08-31.pdf
摘要:神州信息(000555)一、事件概述公司2021年8月30日发布2021年半年报,营业收入49.30亿,同比增长12.70%;归母净利1.76亿,同比增长12.36%。二、分析与判断收入稳健增长,毛利率、现金流均有改善收入端看,2021Q2公司收入增速28%,实现稳健增长。毛利率看,公司2021H1整体毛利率18.25%,较去年同期提升1.63个百分点。经营性现金流看,2021H1整体经营性现金流增速28.61%,改善明显。分结构来看,公司软件开发与技术服务收入20.4亿元,增速26%,明显超过整体收入增速,且毛利率26.65%,同比提升2.25个百分点。金融业务在手订单充足,多个方向取得突破金融软服增速29%,整体已签未销订单增速42%。金融业务营业收入20.27亿,同比增长15.71%,其中软件及技术服务收入9.89亿,同比增长29.21%,毛利率同比增长3.09个百分点。订单角度看,金融科技业务整体已签未销20.27亿元,同比增长42.05%;金融软件与服务业务实现签约11.37亿,同比增长54.01%;金融软件与服务业务已签未销15.06亿元,同比增长117.80%。分产品看,核心系统中标大行,数字货币获十余家客户。1)核心系统方面,先后中标广发银行、邮储银行、中国银行等新核心项目,同时企业级微服务平台及企业服务总线签约或中标多家银行。2)场景金融方面,银农直连业务签约14,008万,同比增长131%。3)数字货币方面,公司帮助建设银行、广发银行、北京银行等十余家客户完成数字人民币相关建设,同时尝试预付卡等创新模式。分客户看,大型银行合作不断加深。上半年,公司签约全面覆盖中、农、工、建、交、邮储在内的六大行,及所有十二家股份制银行,并与包括监管机构在内的众多金融机构开展了多种形式合作。目前公司金融行业签约前十大客户中,国有大行和股份制银行占六成。金融信创领域,公司参与多家金融机构相关工作。金融信创二期试点范围较一期进一步扩容,上半年公司参与了包括监管机构、国有大行、股份制银行、城商行、农商行、证券公司等数十家金融机构金融信创支持工作,将全栈总集型模式在十余家银行复制推广,同时将信创能力逐步向证券、基金等更多金融业态复制。三、投资建议金融IT建设需求旺盛,核心式分布系统普及将持续提升行业景气度。数字货币领域,公司已经与国有大行有相关合作,长期发展前景可期。预计公司2021-2023年EPS分别为0.62、0.78、0.98元,对应PE为21X、16X、13X。根据Wind一致预期,Wind金融科技板块2021年平均PE为46X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。四、风险提示:金融信创进程低于预期;金融IT竞争激烈程度加剧;公司费用控制力度不及预期。
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