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市场点评报告：急跌近尾声华安证券 2021-03-09

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发布机构：华安证券发布时间：2021-03-09大小：364.52 KB页数：共2页上传日期：2021-11-18语言：中文简体

市场点评报告：急跌近尾声华安证券2021-03-09.pdf

摘要：事件：今日市场跌幅较大，其中创业板指下跌 4.98%，上证指数下跌 2.3%。行业普跌，其中休闲服务、国防军工、食品饮料、电气设备均跌超 5%。对货币信用超预期收紧的担忧导致市场大跌今日市场大跌，原因主要在于：第一，对 2021 年货币信用超预期收紧的担忧。据财联社消息，央行研究局局长王信在参加研讨会上提出：基准情形下，今年末名义 GDP 增速和债务增速将回归至 2019 年疫情之前的水平，宏观杠杆率比 2020 年末略有下降， 2022 年还将小幅下降。无论是类比 2019 年7.31%名义 GDP 增速和 10.55%债务增速，还是相较 2020 年末宏观杠杆率略有下降，都是非常超出市场预期的，也增加了市场对全年经济增长和货币信用超预期收紧的担忧。这可能是引发今日市场跳水并大跌的诱发因素。第二，美债收益率上行继续抑制市场估值，尤其是高估值板块。作为近期的持续抑制因素，美债收益率仍在继续上行，这对高估值板块形成了持续的估值压制，今日茅指数大跌 5.18%。估值高企，行业间裂口巨大才是回归最重要的原因。急跌近尾声，市场进入宽幅震荡主旋律权重股估值杀跌行情持续演绎，市场已经进入到全年宽幅震荡的行情节奏中。一方面存在客观制约因素，目前整体估值仍高、行业间估值分化仍大的环境下，宏观政策正常化回归、美债收益率大方向继续上行都将带来巨大估值消化压力。另一方面，也存在一些客观支撑因素，如 2021 年经济增长将确定性大幅改善，盈利基本面有一定支撑，此外十四五规划纲要落地、资本市场深化改革、国企改革加速等有望提振阶段性偏好。制约因素和支撑因素相互交织、互相演绎，市场已经进入到了宽幅震荡行情。淡化短期博弈，长视角维度挖掘确定性机会目前市场和抱团板块的估值仍在持续下行中，在宽幅震荡的行情中，宜淡化短期的博弈，从长视角维度寻找投资机会，核心思路是高景气和低估值。自上而下寻找经济驱动支撑力量：一是海外复苏顺周期，出口景气持续，如化工、有色、机械等；二是内外需促进制造业投资链条景气改善，如生产设备等；三是消费持续改善，尤其是疫后复苏的服务消费，如酒店、餐饮、旅游、电影、出行等。自下而上挖掘高景气和低估值细分赛道：一是供需矛盾显著的芯片半导体，全年业绩确定性强的军工等；二是低估值、业绩改善，性价比优势显著的银行、保险。主题方面重视政策刺激下的“碳中和” 内涵挖掘。风险提示经济设定及其他指标不及预期；中美关系再次转向紧张；美债收益率持续飙升；货币政策收紧节奏和力度超出预期等。

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策略-罗杰

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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