华兰生物 2021年半年报点评：静丙拖累短期业绩，各项业务稳健发展光大证券 2021-09-01_公司研究_报告

华兰生物 2021年半年报点评：静丙拖累短期业绩，各项业务稳健发展光大证券 2021-09-01

#生物 #光大证券 #华兰生物

发布机构：光大证券发布时间：2021-09-01大小：674.97 KB页数：共3页上传日期：2021-11-25语言：中文简体

华兰生物2021年半年报点评：静丙拖累短期业绩，各项业务稳健发展光大证券2021-09-01.pdf

摘要：华兰生物(002007)事件：公司发布 2021 年半年报，实现营业收入 12.89 亿元，同比-7.06%；归母净利润 4.57 亿元，同比-10.64%；扣非归母净利润 3.96 亿元，同比-14.92%；经营性净现金流 7.41 亿元，同比+57.05%； EPS 0.25 元；业绩略低于市场预期。点评：静丙拖累收入增速，现金流状况稳健： 2021Q1~Q2，公司单季度营业收入6.23/6.65 亿元，同比-7.99%/-6.17%；归母净利润 2.53/2.04 亿元，同比+2.23%/-22.68%；扣非归母净利润 2.17/1.79 亿元，同比-11.20%/-19.02%。分产品来看，人血白蛋白营业收入 4.73 亿元，同比+2.72%，毛利率 57.57%，同比提升 0.40pp；静丙营业收入 3.83 亿元，同比-27.04%，毛利率 60.08%，同比降低 2.01pp；其他血液制品营业收入 4.16 亿元，同比+3.65%，毛利率61.50%，同比提升 1.27pp。随着疫情的影响逐渐减弱，终端供需恢复稳定，白蛋白和其他血液制品保持稳定，静丙出现负增长主要是上年同期疫情期间高基数的影响，预计后续将恢复稳健增长的态势。疫苗营业收入 0.09 亿元，流感疫苗主要在每年下半年开展销售工作因此上半年收入较少。经营性净现金流同比大幅增长，净利润现金含量达到 165%，估计主要是疫苗销售回款增加所致。产品研发持续投入，综合性生物药大平台未来可期： 2021H1 公司研发投入 1.23亿元，同比+54.87%，占营业收入比例达到 9.56%。公司的血制品业务持续开展血液制品的工艺优化，提高血浆的综合利用率；冻干人用狂犬病疫苗（ Vero 细胞）接受了国家药品监督管理局食品药品审核查验中心的生产现场核查，四价流感病毒裂解疫苗（儿童）已申报上市注册申请并进入优先审评名单；阿达木单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗正在有序推进 III 期临床，有望成为公司下一个业绩增长点。未来公司有望逐步成长为“血制品+疫苗+抗体药”三位一体的创新药大平台。盈利预测、估值与评级：维持预测公司 2021-2023 年 EPS 为 1.09/1.29/1.52 元，同比+23.84%/18.12%/17.22%，现价对应 PE 分别为 26/22/19 倍，维持“买入”评级。风险提示：血制品和疫苗批签发量低于预期；新产品研发进度低于预期

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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