分众传媒分众传媒2020年业绩快报&2021年一季度业绩预告点评：21年Q1净利预增3120,-3542,，新周期内营收净利或有望持续新高新时代证券 2021-03-26_公司研究_报告

分众传媒分众传媒2020年业绩快报&2021年一季度业绩预告点评：21年Q1净利预增3120%-3542%，新周期内营收净利或有望持续新高新时代证券 2021-03-26

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分众传媒分众传媒2020年业绩快报&2021年一季度业绩预告点评：21年Q1净利预增3120%-3542%，新周期内营收净利或有望持续新高新时代证券2021-03-26.pdf

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摘要：分众传媒(002027)事件：2021 年 3 月 24 日，公司发布 2020 年业绩快报及 2021 年一季度业绩预告，公司 2020 年实现营收 120.97 亿，同比减少 0.32%，实现归母净利润 40.04 亿，同比增加 113.55%；第四季度实现营收 42.22 亿，同比增加 30.69%，实现归母净利润 18.02 亿，同比增加 249.87%； 2021 年第一季度预计实现归母净利润 12.2-13.8 亿，同比增长 3120.08%-3542.39%。2020 年业绩表现亮眼，四季度创近两年最佳分众楼宇媒体业务自 2020 年第二季度起快速反弹，全年实现营业收入 115.76亿元，同比增长 15.19%。影院媒体业务由于疫情期间全国影院暂停营业， 2020年实现营业收入 4.78 亿元，同比减少 75.90%。同时公司 2020 年营业成本同比减少 33.13%，主要由于： 1）疫情期间未发生影院媒体租赁成本， 2020 年公司影院业务的租赁成本同比大幅减少 81.73%； 2）根据财政部政策， 2020年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日免征文化事业建设费，公司 2020 年营业税金及附加同比减少 2.19 亿元，降幅为 77.39%。 2020 年第四季度公司实现归母净利润 18.02 亿元，业绩创近两年最佳，其中楼宇媒体收入 38.95 亿元，同比增长 47.04%，延续高速增长。2021 年第一季度延续高增长，净利预增 3120%-3542%2021 年第一季度梯媒广告延续高景气，根据 CTR 数据， 2021 年 1 月电梯 LCD及电梯海报广告刊例花费同比分别增长 19.8%、 27.2%。同时影院媒体广告随着元旦档《送你一朵小红花》、春节档《你好，李焕英》等影片优异表现逐步复苏。并且受到 2020 年第一季度低基数影响，公司预计 2021 年第一季度归母净利润 12.2-13.8 亿，同比大幅增长 3120.08%-3542.39%。新消费的崛起带来广告需求增长迅速，看好公司梯媒优质赛道与长期的品牌服务能力，看好公司新周期内的长期投资机会，维持“强烈推荐”评级看好新消费赛道高增长带来的旺盛广告需求，看好梯媒的优质赛道与公司品牌服务能力，随着影院复工、梯媒点位调优和客户结构改善，智能分发系统的使用和推行，以及股东资源形成的线上线下和交易协同，预期整体业绩或能持续稳定健康增长。上调盈利预测，预计公司 2021/2022 年归母净利润分别为 60.24 亿/75.05 亿；当前股价对应 PE 分别为 24/20 倍，维持“强烈推荐”。风险提示：行业竞争加剧风险，宏观经济导致广告行业不景气等风险。

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