华致酒行营收持续加速,新增拍卖业务开启酒生态服务体系天风证券2020-11-05.pdf
摘要:华致酒行(300755)一、2020Q3财报核心情况公司公布2020Q3季度业绩情况,其中收入端前三季度实现营收36.81亿元,同比增长29.02%.其中20Q3单季度实现13.18亿元,同比增长37.14%,一季度以来呈现逐季度加速增长趋势。二、财报点评(1)毛利润:2020年Q3季度,公司实现毛利率21.45%,同比减少3.26pct,较上半年增加2.69pct;主要由于公司酒类销售持续向好,定制精品酒与流通型名酒一同增长;(2)费用端:公司2020年Q3期间费用率为10.68%,同比减少0.96pct,基本持平。销售/管理/财务费用率分别为8.05%/2.5%/0.13%。(3)利润端:2020年前三季度实现归母净利润3.2亿元,接近去年全年,同比增长10.08%。2020年Q3单季度实现归母净利润1.07亿元,同比增长18.63%。三、华致酒行未来展望“中国的南方酒业”呼之欲出四、盈利预测与估值公司作为酒类流通渠道龙头,依托强大的产品定制能力及全球采购资源,搭建一体化B2B供应链管理平台,顺应品牌化、规模化、连锁化、专业化趋势,市场空间广阔,有望成为“中国的南方酒业(Southern Glazer's Wine&Spirits,美国酒流通行业霸主)”。预计公司20-22年营收分别为49.00/63.46/82.52亿元,当前股价对应PE分别为32x/25x/19x,公司成长路径清晰,渠道扩张、优质畅销新品类不断叠加,业绩高速增长持续性可期。风险提示:白酒行业剧烈变革,门店拓展不达预期、与五粮液合作基金经营不达预期等。
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