银行角度看央行4季度货币报告：贷款利率、存款成本与信用风险中泰证券 2021-02-09_行业研究_报告

银行角度看央行4季度货币报告：贷款利率、存款成本与信用风险中泰证券 2021-02-09

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发布机构：中泰证券发布时间：2021-02-09大小：988.78 KB页数：共8页上传日期：2021-11-24语言：中文简体

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摘要：贷款利率：12月新发放贷款利率环比9月有所下行，我们预计更多为季节性的因素，行业整体的信贷定价趋势仍是缓慢向上。从历史数据看，银行往往在12月份的时候新发放贷款利率会较9月环比走低，即便在2017年行业信贷定价往上走的大背景下，12月的贷款利率仍是环比下行。展望未来，我们还是维持行业新发放贷款利率平稳上行的观点，但市场化修复的进程会相对较慢。贷款定价上行的正面因素包括贷款供求关系改善，利率边际传导和结构调整。负面因素包括监管让利、LPR重定价及地产监管政策。测算来看，贷款利率会保持平稳，结构调整是利率上行的核心变量，银行之间分化。存款成本：加强存款管理，成本压力有缓解，行业分化。监管加强存款管理，包括督促整改不规范存款创新产品、将结构性存款保底收益率纳入自律管理、加强对异地存款管理等，在这一系列动作下，银行成本上行压力有缓解，但在信用扩张放缓的大背景下，银行间分化加大，银行量的压力大于价的压力。居民债务风险可控，但扩张空间有限。央行在专栏阐述了如何合理评估我国居民部分债务风险问题：总体观点是风险可控，剔除居民经营性债务后，我国居民的债务杠杆率为46%，在国际合理水平。但在近年杠杆率快速提升的背景下，扩张空间也相对有限。未来制造业发展决定了市场对系统性风险的预期。过去20年，我国资本形成的引擎是以商业银行为主体的间接融资，资金主要流入基建、地产，随着融资结构和信贷结构的更加均衡，系统性风险会有所下降。银行股的核心投资逻辑是宏观经济，这是我们持续推荐银行股的逻辑。宏观经济的“量”是银行股投资的短期逻辑，宏观经济的“结构”则是银行股的中长期逻辑。如果制造业持续复苏发展，银行估值会有大幅提升的空间。个股方面，中长期继续推荐银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行。行情蔓延，近期可重点关注低估值品种：江苏银行、南京银行和光大银行。风险提示事件：经济下滑超预期。

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大秦有道

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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