摘要：核心观点板块周度表现： 本周沪深 300 下跌 1.53%，创业板指下跌 4.54%，食品饮料（中信）指数下跌 0.6%（较沪深 300 的相对收益为 0.93 %），在中信29 个子行业中排名第 4 位。其中分子板块来看，肉制品板块本周下跌8.61%，调味品板块本周下跌 3.55%，休闲食品板块本周下跌 3.49%，速冻食品板块本周下跌 7.79%，其他食品板块本周下跌 4.79%。板块估值水平： 本周食品板块的 PE（ttm）估值达到 55.22X，高于 8 年平均线（35.86X）与 5 年平均线（36.43X）。本周板块估值较上周有所上涨，其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的 PE 估值分别为29.25/84.07/37.77/62.96/64.55 倍 ， 分 别 较 8 年 平 均 估 值 相 距11.7%/62.96%/-2.12%/-30.69%/28.56%。肉制品/调味品/其他食品板块估值高于历史水平，休闲食品/速冻食品板块估值低于历史水平。个股周度跟踪： 1）个股涨跌幅来看， 本周股价表现较好的 5 只个股为西王食品/龙大肉食/桃李面包/晨光生物/得利斯； 2）个股换手率和成交量来看，本周换手率最高的 5 只个股为有友食品/广东甘化/良品铺子/海欣食品/嘉必优，成交量最高的 5 只个股为广东甘化/双汇发展/恒顺醋业/龙大肉食/上海梅林。 3）个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是海天味业/桃李面包/绝味食品/中炬高新/安琪酵母。行业要闻： 1）三只松鼠“瘦身”谋转型，计划年底将砍掉 300 个 SKU。 三只松鼠今年年底将砍掉 300 个 SKU，而此次砍掉的 SKU 主要表现为销量未达预期以及投入产出比不高等。同时，三只松鼠未来计划从全品类品牌转型为“坚果果干+精选零食”品牌。食品类上市公司重要公告： 1）涪陵榨菜： 持股占比为 0.22%的董事赵平先生计划减持不超过 23 万股（占总股本 0.0291%）/持股占比 0.29%的监事会主席肖大波计划减持不超过 50 万股（占总股本比例 0.0633%）。2）三只松鼠： 全资孙公司华东供应链与安徽无为经济开发区管委会签订《投资协议书》，项目投资总额为 20.6 亿元，分两期进行。一期总投资约10 亿元。项目建设内容为新建生产车间、物流车间、污水处理设施等。后期重要事项提醒：三季报预计披露： 10 月 31 日，金龙鱼，金达威，好想你，中炬，佳隆，爱普，海天，龙大； 10 月 30 日，千禾，来伊份，桂发祥，绝味，洽洽，西麦，西王； 10 月 29 日，百洋，安记，仙乐； 10 月 28日，华宝，海欣，恒顺，盐津，日辰，克明，得利斯，元祖，梅林； 10 月27 日，三全，晨光，安井； 10 月 26 日，双塔，良品。本周建议组合： 绝味食品、安井食品投资建议与投资标的三季报密集披露周来临，建议关注业绩有望边际好转的相关标的，尤其是餐饮业复苏带来的餐饮上游改善、客流恢复带来的连锁业态好转等相关投资机会。三季报落地以后，部分标的预期得到兑现， 部分标的业绩与预期有所出入， 食品板块短期可能会有波动，个股走势可能分化，但板块内不乏优质标的，兼具成长性和确定性，长期看可获得可观稳定收益，建议关注各赛道内的龙头企业，精选标的：首推行业空间可观，业绩确定性强，成长具备潜力的子行业龙头。卤制品赛道仍处双位数增长发展阶段，绝味作为赛道内的绝对龙头，疫情期间逆势扩张，加速开店蓄力，短看三季度，受益于同店恢复、开店加速，业绩增速有望环比 Q2 大幅改善，长看兼具业绩确定性和成长性，目前性价比仍可，推荐绝味食品(603517，买入)。速冻行业长期来看仍有翻倍增量（对标日本），业内龙头成长空间大，短期来看随着餐饮业逐渐恢复， B 端业务景气度有望回暖，推荐 BC 双轮驱动的安井食品(603345，增持)，建议关注加速布局 B 端的三全食品(002216，未评级)。短保面包空间广阔，建议关注桃李面包(603866，未评级)；疫情防控常态化倒逼行业中小个体户出清，带来龙头市占率逆势提升，推荐颐海国际(01579，买入)、 绝味食品(603517，买入)，建议关注煌上煌(002695，未评级)；现有调味品白马龙头表现依然强劲，业绩增长确定性强，调味品赛道优质，盈利能力突出，建议关注海天味业(603288，未评级)、 中炬高新(600872，未评级)、 千禾味业(603027，未评级)等优质酱油龙头，同时推荐复合调味品大赛道下新公司切入成长机遇，建议关注颐海国际(01579，买入)、天味食品(603317，未评级)；风险提示系统性风险、突发性食品安全事件等

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