食品饮料行业月度报告：理性看待板块波动，白酒行业发展基础仍优财信证券 2021-08-10_行业研究_报告

食品饮料行业月度报告：理性看待板块波动，白酒行业发展基础仍优财信证券 2021-08-10

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发布机构：财信证券发布时间：2021-08-10大小：992.73 KB页数：共14页上传日期：2021-11-24语言：中文简体

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摘要：市场行情回顾：2021年7月，沪深300指数下跌7.90%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌19.21%，跑输沪深300指数11.30个百分点，在申万28个一级子行业中排名第27位。疫情扩散白酒动销略受影响，对Q3白酒动销谨慎乐观。7月下旬新冠疫情再次在局部地区扩散，宴请、会议等消费场景受到短暂影响，动销略有放缓，但多数品牌库存仍处低位。高端白酒价格方面，当前茅台散瓶/整箱批价分别在3000元/3750元左右，维持平稳走势；普五价格维持在980-1000元区间，疫情发生后批价中枢略有下降。近期国窖公告暂停发货，停货挺价策略清晰，为旺季放量提前做准备。次高端白酒渠道反馈同样略受疫情影响，剔除疫情影响后动销基本正常。往后看，疫情发展形势仍有一定不确定性，但相较去年我国疫情管控更加成熟，疫情风险整体可控，预计疫情对中秋旺季白酒消费需求的影响有限，我们对Q3白酒动销持谨慎乐观态度。白酒板块受情绪扰动较多，行业基本面依然稳健。近期白酒白块大幅调整，我们分析主要原因如下：一是市场担忧白酒行业遭政策打压；二是担忧疫情扩散对白酒中秋动销造成不利影响，三是前期茅台批价阶段性快速冲高引发市场对行业风险的担忧。我们认为从中长期维度来看，白酒行业基本面依然稳健，整体风险可控。此轮白酒周期中，大众需求成为主导力量，居民收入水平提高+消费升级使得需求基础更坚实，供给端，优质供给增多，消费者对产品品类和价格带的选择更为自由，行业维持健康发展趋势，因此我们认为针对白酒行业的政策更多是规范性而非打压性的，无需过度担忧。此外此轮白酒周期中行业龙头坚持稳健经营策略，相较于短期爆发式增长，更重视行业更长、更持续的健康发展，对于提价、扩产等保持谨慎，并加强市场管控将库存控制在合理水平，高端白酒需求稳定、格局清晰，行业风险较小。次高端白酒不排除有局部过热的可能性，部分次高端酒企快速在全国招商铺货或积累一定库存风险，同时近年来酱酒热浪潮吸引众多资本入局，酱酒产能扩张明显，若后续需求有所松动，次高端行业或将面临一定的调整风险，需要后续持续跟踪。建议理性看待白酒板块短期情绪扰动，我们继续推荐稳健增长的高端白酒以及发展根基深厚、品牌渠道优势突出的次高端白酒，建议关注经营明显改善、渠道管理能力强的次高端酒企。风险提示：食品安全风险；宏观经济大幅下行冲击消费风险；恶性通胀风险。

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晴晴子

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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