非银金融行业周观点：券商资管主动管理转型深入，险资股权投资松绑利好资产端长期表现东方证券 2020-11-16_行业研究_报告

非银金融行业周观点：券商资管主动管理转型深入，险资股权投资松绑利好资产端长期表现东方证券 2020-11-16

#金融 #非银金融 #投资 #东方证券 #股权投资

发布机构：东方证券发布时间：2020-11-16大小：590.13 KB页数：共12页上传日期：2021-11-24语言：中文简体

非银金融行业周观点：券商资管主动管理转型深入，险资股权投资松绑利好资产端长期表现东方证券2020-11-16.pdf

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摘要：核心观点券商私募资管业务分化加速，竞争加剧，重点布局主动管理能力。中基协本周正式发布 2020 年三季度券商私募资管规模 TOP20 排名，中信证券、招商证券、国泰君安、华泰证券分别以 1.1 万亿、 6062 亿、 5722 亿、 5522 亿的月均私募资管规模排名前四，其对应的主动管理私募资管规模分别为 6139 亿、 2917亿、 3586 亿、 2731 亿，同样排名前四。可以看出 TOP20 券商资管规模的变化趋势出现明显分化。除中金、广发等少数券商外，其余券商相对于二季度规模下滑。但资管新规的引导下，券商资管主动管理转型已是大势所趋，随着资管业务总量下降，主动管理规模再次攀升， TOP20 券商三季度主动管理规模比首次突破 50%，达到 53.19%，相比二季度提升 5.17%。具体而言，中金公司主动管理规模占比达 86.76%，其次是华融证券、中泰资管和广发资管，主动管理规模占比均超过 70%。另外，国信证券、海通资管和国泰君安资管的主动管理规模占比也超过 60%。险资股权投资限制松绑，提高投资方向灵活性，优化资产配置，促进产业整合。11 月 13 日，银保监会向各保险机构发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（银保监发〔 2020〕 54 号），核心是取消险资财务性股权投资的行业限制，改为“负面清单+正面引导”机制，允许险资综合考虑自身实际，自主选择投资企业的行业范围。《通知》规定：保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业，所属产业应当处于成长期、成熟期或者为战略性新兴产业，或者具有明确的上市意向及较高的并购价值。保险资金期限长，追求长期受益，这一特点与股权投资特性不谋而合。长期看，对保险资金财务性股权投资的行业限制解除将引导其更多中长期资金的流向实体经济领域，更加完善保险资金资产配置结构，降低风险，并更能和实体经济产生协同效应，重点利好保险等业务。投资建议与投资标的当前非银板块的整体公募基金持仓处于历史低位，后续上涨动能充足。保险板块，我们仍然坚持权益资产端高 Beta 弹性的逻辑，维持行业看好评级。鉴于长端利率已回升企稳且负债端有持续改善预期，同时叠加开门红有望超预期，保险板块最困难时期已过。后续建议关注新华保险(601336，未评级)、中国人寿(601628，未评级)、中国平安(601318，未评级)。券商板块后续仍将持续受益于市场交投活跃度、两融规模中枢的上移以及政策利好的持续催化。随着美国大选结果的浮出水面，市场系统性风险下行，板块投资绝佳窗口期或临近，且当前证券 II（中信） 1.85xPB，低于历史中枢，维持看好评级。建议重点关注华泰证券(601688，增持) 、广发证券(000776，增持)，同时建议关注兴业证券(601377，未评级)、招商证券(600999，未评级)、国海证券(000750，未评级)、国元证券(000728，未评级)。风险提示系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行对保险资产负债端的双重不利影响

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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