环保行业周报:关注碳交易市场启动带来的环保行业投资机会上海证券2021-07-19.pdf
摘要:环保概念板块一周表现回顾上周(0712-0716)上证综指上涨0.43%,深证成指上涨0.86%,创业板指上涨0.68%,沪深300指数上涨0.50%,环保工程及服务II(申万)上涨0.20%。细分板块方面,大气治理上涨1.27%,水处理上涨0.27%,固废处置上涨2.17%,土壤修复上涨3.80%,环卫下跌0.90%,环境监测上涨2.21%,生态园林下跌2.11%。个股方面,涨幅较大的个股为雪迪龙(12.90%)、万邦达(11.43%)、浙富控股(10.37%);跌幅较大的个股为东方园林(-10.18%)、启迪环境(-7.54%)。行业最新动态1、全国碳排放权交易正式启动;2、黄河流域“清废行动”拉开序幕;3、发改委发布《关于深入推进农业水价综合改革的通知》;4、生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2020年度报告》。投资建议上周环保板块绝对估值为17.03倍(历史TTM_整体法),仍处在历史中位以下,较前一周提升0.13;相对于沪深300的估值溢价率为22.80%,较前一周提升1.14pct,仍具备较高的安全边际。近期受碳交易启动的推动,行业景气度有所提升。碳交易开放首日交易品种及方式为碳配额挂牌协议交易,交易价格首日涨幅为6.73%,最高价达到52.80元/吨,收盘价为51.23元/吨。碳价方面,此前全国的地方碳交易试点显示平均价格为28.6元/吨(2020年),在长期配额缩紧的背景下,碳价有望继续上行。而在交易机制建设中,核证自愿减排量(CCER)后续有望上线,减排企业通过CCER可以增厚利润,提高项目收益率,我们认为环保领域中垃圾焚烧、填埋气、林业碳汇等领域有望在未来的CCER交易中受益。当前时点临近中期业绩披露,环保细分行业业绩有所分化,运营类资产经营性现金流持续改善,关注中报业绩稳健预期叠加碳交易市场启动下的环保股投资机会,继续看好:1)固废处理赛道,“十四五”明确要求对部分城市“零填埋”,垃圾焚烧发电仍有增量空间。随着前期项目的投产,垃圾焚烧企业运营期收入占比提升有望抬升毛利率。此外垃圾焚烧项目有望受益CCER交易获得额外利润,增厚收益;2)环卫赛道,看好在“碳中和”的节能减排的路径下,新能源环卫设备渗透率持续提升,运营、设备双轮驱动的头部企业享受成长红利。风险提示:行业政策推进不达预期、项目进度不达预期、信贷政策变化万邦达
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