摘要：建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境核心观点“十四五”规划建议提出推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。日前，新华社发布中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。针对绿色发展，规划建议提出，1）加快推动绿色低碳发展：强化国土空间规划和用途管控，发展环保产业，推动能源清洁低碳安全高效利用，降低碳排放强度等；2）持续改善环境质量：增强环保意识，加强细颗粒物和臭氧协同控制，推进城镇污水管网全覆盖，推进化肥农药减量化和土壤污染治理，加强白色污染治理，加强危废医废收集处理等；3）提升生态系统质量和稳定性：构建以国家公园为主体的自然保护地体系，强化河湖长制，推行林长制等；4）全面提高资源利用效率：实施国家节水行动，推行垃圾分类和减量化、资源化，加强构建废旧物资循环利用体系等。长三角地区持续开展秋冬季大气污染综合治理攻坚行动。《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》于近日印发。方案提出1）两阶段目标：2020年10-12月，长三角地区PM2.5平均浓度控制在45微克/立方米以内；2021年1-3月，控制在58微克/立方米以内。2）重点任务：严防“散乱污”企业反弹，有序实施钢铁行业超低排放改造，落实产业结构调整要求，持续推进挥发性有机物治理攻坚，推进“公转铁”“公转水”重点工程，加快推进柴油货车治理，深化船舶排放控制区和绿色港口建设，严格控制煤炭消费总量，深入开展锅炉、炉窑综合整治，强化扬尘管控和秸秆禁烧管理。持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。最新研究：行业事件点评：重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机；北控城市资源深度研究：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞。风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期

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