汽车行业周报:20年双积分公示:积分缺口扩大电动节能趋势不变申港证券2021-04-19.pdf
摘要:投资摘要:每周一谈:20年双积分公示:积分缺口扩大电动节能趋势不变近期,工信部公示2020年度乘用车企业平均燃料消耗与新能源积分情况。行业角度看:油耗积分大幅转负,新能源积分稳定。新能源正积分不足以抵偿当年油耗积分缺口。油耗积分方面:正积分432万,负积分1177万,负积分同比增长130%。新能源积分方面:正积分435万分,负积分108万。企业角度看:新能源车企表现良好,传统合资车企积分缺口较大。积分富裕的卖方以新能源车企为主:仅考虑国内生产,当年正积分前三名为比亚迪(油耗积分95.2万+新能源积分75.4万)、特斯拉(油耗积分80.2万+新能源积分86万)和上汽通用五菱(油耗积分49.3万+新能源积分44万)。积分缺乏的买方以传统合资车企为主:仅考虑国内生产,当年积分缺口前三名为吉利集团(油耗积分-132万+新能源积分-1.8万)、长安集团(油耗积分-135.1万+新能源积分1.2万)和一汽-大众(油耗积分-118.6万+新能源积分-13.9万)。对积分交易的推测:交易量上行,预计积分交易价格在2500-3000元。交易量上,20年积分缺口较大,且初期结转积分逐步到期,预计积分交易量将持续增长。考虑到目前公示负积分缺口相对较大以及工况切换等因素,我们认为积分交易价格有进一步上行的可能,达到2500-3000元。对行业的影响:新能源技术持续受益,传统车企加速入局,市场竞争加剧,向头部集中;节能方面混合动力(包括轻混)及轻量化将持续受益。结合以上分析,我们推荐关注:自主品牌转型升级迅速、特别是新能源汽车龙头:比亚迪、长城汽车、广汽集团等。节能降耗领域有布局的:华域汽车、拓普集团、湘油泵、旭升股份等。市场回顾:截至4月16日收盘,汽车板块上涨2.1%,沪深300指数下跌1.4%,汽车板块逆市上涨,领先于沪深300指数3.5个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第1位。年初至今跌幅达5.2%,在申万28个板块中位列第20位。子板块周涨跌幅分别为:乘用车(+2.9%),商用载货车(-0.2%),商用载客车(+3.2%),汽车零部件(+1.3%),汽车服务(+5.1%)。子板块年初至今涨跌幅分别为:乘用车(-12.7%),商用载货车(13.8%),商用载客车(-13.9%),汽车零部件(-2.4%),汽车服务(+8.3%)。涨跌幅前五名:北汽蓝谷、渤海汽车、*ST众泰、双林股份、亚太股份。涨跌幅后四名:兴民智通、科华控股、腾龙股份、浙江仙通。本周投资策略及重点推荐:21年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司。因此我们建议关注:目前估值合理的零部件板块的优质企业:拓普集团、继峰股份、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等;以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升,前期压制的需求释放带来的机会,如:客运板块的宇通客车、金龙客车、汽车销售板块的广汇汽车以及与汽车交通运输活跃度直接相关、而且近期迎来涨价潮的轮胎板块的玲珑轮胎、赛轮轮胎(化工覆盖)等。本周推荐组合:华域汽车20%、星宇股份20%、湘油泵20%、明新旭腾20%和广汇汽车20%。风险提示:汽车销量不及预期;汽车产业刺激政策落地不及预期;市场竞争加剧的风险;疫情控制不及预期;芯片短期影响。
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