摘要：周观点锂电设备：行业盈利再分配，锂电设备进入长期扩产周期。2021 年上半年，国内锂电池企业招标总量大约超过 200GWH，电动车和储能有望打开行业长期增长空间，锂电池产业链的放量期已经开启。我们认为，锂电池行业盈利能力将进入再分配阶段，早期阶段，原材料行业由于产能的缺口，盈利能力迅速提升，各阶段都已经进入大规模扩产周期，行业供给的缺口有望逐步缩小；设备端由于早期价格和付款方式相对较差，叠加行业的非标属性，扩产难度较大，扩产周期相对较长。我们认为，未来 3-5 年的时间维度，锂电设备行业的供给缺口仍然较为明显，由于供需矛盾的逐步转移，行业盈利能力有望逐步从上游逐步向中游传导，并且由于国内锂电设备行业的全球领先地位，国内锂电设备行业的盈利能力和格局有望显著改善。持续看好深度绑定头部客户的国内锂电设备龙头，由于行业的高增长和份额提升的高确定性，客户结构较好的头部企业有望业绩和估值双升，重点关注：先导智能、杭可科技、星云股份和先惠技术。光伏设备：产能扩张如约而至，推荐国内晶体生长设备龙头晶盛机电。7 月 15 日，京运通官方宣布，公司材料事业部——乐山市京运通新材料科技有限公司 12GW 拉晶项目首根长度 3125mm 单晶硅棒于 13 日零点顺利出炉，距离此前项目正式点火投产日期仅为 20 天。这标志着乐山京运通项目试生产成功。同时，也为今后的顺利生产奠定了坚实的基础。根据此前的公司公告，公司乐山项目总投资约 70 亿元，分两期实施。其中，一期工程投资额约 40 亿元，先期建设 12GW 拉棒、切方项目；二期投资额约 30 亿元，建设 12GW 拉棒、切方项目，在一期项目达产后，两年内投产，预计公司将配套使用自身 1600 型单晶炉拉制硅棒，适配 210mm 硅片生产线，打造产业化一体化项目。由于降本效益显著，以18x/210 为代表的大尺寸硅片俨然成为行业未来的发展趋势。乐山 12GW 拉晶项目的加速落地，充分体现了硅片企业对于大尺寸硅片产能需求的紧迫，同时，也验证了下游厂商对于未来市场需求的乐观预期。随着上游原材料的供应瓶颈逐步得以缓解，我们预计，前期积压的硅片产能需求，有望通过项目招标的形式加速落地，考虑到硅片设备领域未来持续上的行业景气以及硅片“赛道”自身的竞争格局，重点推荐国内晶体生长设备龙头晶盛机电。工程机械： “十四五”规划发布，建议关注优质龙头企业。近日，中国工程机械工业协会编制的《工程机械行业“十四五”发展规划》在河北唐山正式发布。其中，规划指出，20 年我国工程机械全行业完成营收达 7751 亿元，同比增长 16%，为历史最高水平，预计25 年中国工程机械行业营收有望达到 9000 亿元；另外，规划强调，“十四五”期间行业将围绕以下几个任务，重点展开工作：1）加快科技创新，努力实现工程机械现代化；2）进一步提升产品质量，加强品牌建设；3）提高国际化发展水平，海外业务稳健增长；4）互联网+工程机械产业，推进行业数字化等。我们认为，工程机械“十四五”规划的发布，明确了行业未来五年的发展方向：1）规划对于产品创新力、质量等要求将强化国内厂商对于自身产品的投入力度，而占据较高市场份额的龙头企业凭借资金、渠道、服务及品牌等优势，通过持续投入，有望进一步增强市场竞争力，收割市场份额；2）随着国际布局全面铺开，海外业务快速增长，国内龙头企业正迎来从本土企业向全球龙头蜕变的关键性时刻。考虑到在经历前期的市场调整后，重点企业动态估值已低于中枢水平，建议关注优质工程机械龙头企业，推荐低估值国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械，另外，核心零部件国产替代正在加速推进，推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。工业机器人： 6 月产量同比增长 60.7%，行业景气度持续。 据国家统计局数据， 2021 年 1-6月国内工业机器人累计产量 17.4 万台，同比增长 69.8%；6 月单月工业机器人产量 3.6 万台，同比增长 60.7%；与 5 月相比，6 月产量大幅增长，处于高速增长区间内。2021 年 6月国内制造业 PMI 为 50.9%，PMI 指数已连续 16 个月处于荣枯线以上，国内制造业维持高景气；从下游细分领域看，2021 年上半年国内制造业固定资产投资完成额累计同比增长19.2%，其中专用设备、3C、金属制造业固定资产投资完成额分别累计同比增长 28.5%、28.3%、16.6%，工业机器人下游主要应用领域需求保持高增长。短期来看，随着下游制造业需求的逐步回暖以及新型应用场景的持续拓展，叠加疫情后海外需求转移，国内制造业景气度持续增强，工业机器人行业有望迎来高增长。我们认为，3-5 年的长周期来看，国内工业机器人行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长，增速有望保持在40%+，主要逻辑包括：1）人口红利褪去，人工成本明显增加；2）国内品牌持续增加研发投入，并且通过外延并购提升技术和业务布局，应用场景增加；3）随着机器人行业规模明显改善，规模效应凸显，降本增效改善机器人性价比；4）国内制造业逐步从过去的劳动密集型产业转向高端先进制造，自动化需求增加；5）国产替代加速。重点关注国内工业机器人龙头埃斯顿、拓斯达和埃夫特。核心组合先导智能、杭可科技、星云股份、先惠技术、晶盛机电、三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、埃斯顿、拓斯达、埃夫特-U投资建议锂电设备领域，由于行业的高增长和份额提升的高确定性，客户结构较好的头部企业有望业绩和估值双升，重点关注先导智能、杭可科技、星云股份和先惠技术；光伏设备领域，考虑到硅片设备领域未来持续上的行业景气以及硅片“赛道”自身的竞争格局，重点推荐国内晶体生长设备龙头晶盛机电；工程机械领域，建议关注优质工程机械龙头企业，推荐低估值国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械，另外，核心零部件国产替代正在加速推进，推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密；工业机器人领域，国内工业机器人行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长，重点关注国内工业机器人龙头埃斯顿、拓斯达和埃夫特。风险提示设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。

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