建材行业周报:看好水泥估值修复和竣工端建材高景气华安证券2021-04-19.pdf
摘要:主要观点:长三角水泥价格完成第二轮普涨4 月 6-14 日,苏南、上海区域主导企业各品种水泥价格第二轮上涨 20-30 元/吨;4 月 9-11 日,扬州、泰州地区主导企业水泥价格上涨 20-30元/吨。4 月 10-15 日,浙江全省范围内各品种水泥价格陆续上涨 20-30元/吨。本周部分地区阴雨增加, 但省内主导企业库存水平较低, 水泥价格出现整体上行。长三角地区自年后以来,熟料价格已经历 4 轮上涨,累计涨价 100 元/吨左右,水泥价格当前已完成第二轮涨价。4 月份全国范围内水泥需求预计全面恢复到旺季水平,采暖季错峰生产结束,大部分熟料线均将恢复正常运转。当前全国范围内熟料库存低于去年同期,熟料价格高于去年同期,或对后续水泥价格持续上涨形成较强支撑,但我们认为仍需关注进口熟料和区域性产销分离带来的供给端扰动。玻璃需求端强劲,高景气度持续国内浮法玻璃市场延续小涨趋势,厂家库存及社会库存控制较好,需求端保持强劲,短市行情上行趋势不改。华东:近期部分产线预计点火时间有所延后,短期供应端变动不大,中下游刚需补货节奏维持,预计后期华东库存或仍维持一定削减,价格仍有小涨预期。华南:5-6 月华南区域预计投放产能较多,需求端大型加工厂订单饱满,对浮法原片将维持一定刚需,短期华南市场将维持稳中小涨趋势。由于供给端扩张受限和需求端的竣工缺口修复两大驱动因素,我们认为玻璃行业 2021 年仍将维持较高景气度。看好与地产竣工端紧密相关的 C 端和小 B 端消费建材2021 年 1-3 月房屋新开工面积 3.61 亿平方米,同比增长 28.2%;1-3月房屋竣工面积 1.35 亿平方米,同比增长 22.9%;其中 3 月单月新开工、竣工分别为 1.91/0.56 亿平方米,同比+7.2%/-5.0% 。总体来看2021Q1 新开工、竣工均实现较高增长,但 2021Q1 累计新开工面积低于 2019Q1,累计竣工面积超过 2019Q1,验证竣工缺口加速修复。2021Q1 竣工刚性需求带动相关消费建材公司业绩高增长,全年我们仍然看好与地产竣工端紧密相关的 C 端和小 B 端消费建材,驱动因素包括后疫情时代积压需求和商品房竣工、销售的边际增长。此外,政府工作报告提出 2021 年新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个,较 2020 年目标继续提升,旧改需求预计加速释放,受益板块包括防水、建筑涂料、管材等。投资建议1)水泥:推荐海螺水泥、塔牌集团,建议关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材;2)玻璃:推荐旗滨集团,建议关注福莱特;3)玻纤:推荐中国巨石,建议关注长海股份;4)减水剂:推荐苏博特。风险提示下游需求不及预期;政策实施力度不及预期;外部环境不确定性加剧。
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