摘要：一、本周普材观点不变：制造业需求强劲，叠加成本支撑，建材的季节性回落被弱化,要充分重视这轮全球复苏叠加我国高质量发展的需求共振。特钢板块我们继续重点推荐永兴材料：碳酸锂持续上涨，锂盐大周期复苏叠加云母提锂崛起形成共振，作为永兴材料的首位挖掘者，我们继续重点推荐“锂电新星”永兴材料，由于公司产能在不断爬坡，中性条件下看明年，假设明年碳酸锂产量达到2万吨，价格中枢5.5万，预计碳酸锂贡献业绩2.2亿左右，给予PE=50X，碳酸锂市值110亿，特钢中性估值60亿左右，对应市值170亿，仍有较大空间，若乐观情况下看后年公司的碳酸锂业绩贡献，空间或更加可观。1. 锂盐大周期复苏， 2025年需求有望达到100万吨以上。 近期新能源车销量同比持续高增，新能源车10月销量大增104.5%，锂价持续反弹，尤其磷酸铁锂持续高增带来的碳酸锂价格的持续回升，我们认为由于近两年碳酸锂供应有限（新增产能大部分面向氢氧化锂）而需求（磷酸铁锂安全性及能量密度提高）短期爆发，将带来价格较长时间持续的回升，我们预计明年电池级碳酸锂价格将再次回到5万以上。2. 云母提锂技术获重大突破，对锂盐格局将产生较大影响。由于反应物的改变，云母提锂之前高成本及环境问题得以解决，获得重大突破。目前市场对云母提锂的质量、产量、环保、长石、废渣可能仍有部分质疑，但事实证明： a、公司当前月产量超过1100t，超过年产1万吨的设计产能，产量不仅达标而且超产说明生产顺利； b、公司已经进入厦门钨业的三元供货体系，进入湖南豫能的供货体系，说明产品质量没有问题； c、长石稳态销售，尾气排放实时监控，严格达标，废渣做砖以及配送水泥厂。因此，公司云母提锂工艺已经达到了工艺通顺，产品稳定，环保达标的水平。云母提锂的突破，会改变锂盐的行业格局，云母锂将获得一定的市场份额，云母锂公司将受益。3. 永兴自有矿山、成本优势显著，产品供不应求。 公司自有5000万吨矿山，采选冶一体化有明显成本优势，假设按照锂辉石400美金，锂云母650元一吨（自有矿成本价，若外购需要800-900元一吨），锂辉石和锂云母加工费分别为13000元和19000元来计算，永兴次电碳成本或仅需要3.8万元，云母电碳成本约4万左右，而锂辉石工艺到电碳需要4.2万元左右（含税完全成本），而目前永兴碳酸锂产品供不应求，价格持续回升，次电碳售价已经涨至4.5万元左右，溢价较为明显，市场认可度逐步提高4. 云母锂有望获得下游客户的长期战略配置。 由于云母锂是国内资源，相对于锂辉石供应安全稳定，在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置。5. 云母提锂成本低，但还能更低，综合利用是云母矿的终极归宿。 锂云母矿由多种矿物组成，但均为有益矿物组分，由于公司今年6月才全部投产，对于资源综合利用的研究还在进行中，目前仅仅分离出钽铌锡和锂云母精矿还有钾钠长石，尾渣中还有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2没有得到充分利用，目前仅送水泥厂和做砖用，附加值极低，但这些有益元素得到充分利用后，一定会提高副产品附加值，进一步降低锂盐成本，另外锂云母中的微量元素铷和铯也具有较高的价值，但目前1万吨的产能对应提取铷铯产量或有限，产能扩大后或许可以展开研发。因此，去年永兴建成第一条线时，我们就非常看好永兴的锂云母工艺，第一时间给市场做了推荐，不仅仅是因为工艺突破，资源综合利用产生的极具竞争力的优势也是我们非常看好的点。特钢板块：我们正站在高端特钢腾飞的起点上，关注受益于制造业升级的久立特材、中信特钢等以及受益于军工行业发展的高温合金龙头ST抚钢等。我们国家普材不缺，高端特材缺， 受益于军工行业发展，高温合金需求较强， 高壁垒， 关注龙头企业ST抚钢；在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，重点关注具有全球竞争力的中高端特钢企业久立特材、中信特钢等。二、普钢期现及利润： 本周上海螺纹现货升190元，热卷现货升240元，螺纹毛利涨106元，热卷毛利涨151元。供应端： 全国247家钢厂高炉开工率为84.77%，较上周-0.65%，同比变化+0.26%；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.47%，环比变化-0.93%，同比变化+5.02%。电炉开工率67.19%，较上周持平，电炉产能利用率61.35%，较上周+0.41%。 五大品类钢材产量螺纹减4.41万吨，热卷增1.05万吨，线材减1.42万吨， 中厚板减2.62万吨，冷轧增0.13万吨。需求端： 本周五大品类钢材消费1127万吨，螺纹表观消费390.66万吨（环比+22.92万吨，同比+44.60万吨）；热轧表观消费345.54万吨（环比-7.90万吨，同比-3.56万吨）；线材表观消费 169.57万吨（环比+12.21吨，同比+18.67万吨）；中厚板表观消费132.52吨（环比-4.71万吨，同比+14.77万吨）；冷轧表观消费88.70万吨（环比+1.71万吨，同比+11.71万吨）。普材本周观点：①板强长弱，冷轧涨幅最大，制造业需求强劲。 我们认为制造业需求强劲且有持续性，首先，我国工程师红利时代来临，相关行业体现出极高性价比，全球份额提升，三一等工程机械领域是典型的案例，这是长逻辑；二是疫情下我国控制有效，供应最为稳定，加速海外订单流入，即便海外疫情好转，疫情下的新增订单也难以全部回流；三是明年全球经济复苏和通胀预期导致商品价格强势。因此，在制造业需求强劲的带动下，只要基建地产相对稳定，总需求仍然向上，而且我们预计地产新开工环比或略有改善，基建也存赶工现象，不过临近年末，北方需求下降较快，建材季节性弱化明显，建材无法转移原料压力，利润明显收缩；板材再强需求带动下，涨幅可以消化铁矿等原材料带来的成本上升，关键点仍在细分领域需求项。近期钢材去库情况是好于预期的，虽然短期建材、钢坯或有回调，但总体要充分重视这轮全球复苏叠加我国高质量发展的需求共振， 我们对于明年黑色系大宗商品的表现持积极乐观看法。冷轧钢联价格指数涨至5500元，创近五年新高，利润持续提升， 关注受益于等制造业复苏的宝钢股份及华菱钢铁等。下半年汽车持续复苏，家电出口高景气，冷轧利润持续回升，虽然近期铁矿等原材料也大幅上涨，我们判断冷轧作为终端产品，在制造业崛起时，价格仍有较大的上涨空间，利润有望保持较高区间，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份等，另外关注甬金股份及资源受益股河钢资源。

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