太平洋钢铁周报:钢材季节性增库,制造业扛起需求大旗太平洋2021-01-04.pdf
摘要:一、普钢期现及利润: 本周上海螺纹现货降10元,热卷现货降190元,螺纹毛利跌37元,热卷毛利跌152元。供应端: 全国247家钢厂高炉开工率为86.07%,较上周+0.52%,同比变化+0.91%;全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为92.08%,环比变化+0.21%,同比变化+5.75%。电炉开工率62.17%,较上周-2.67%,电炉产能利用率57.09%,较上周-2.56%。 五大品类钢材产量螺纹增3.53万吨,热卷增7.04万吨,线材减4.70万吨, 中厚板减0.95万吨,冷轧减0.25万吨。需求端: 本周五大品类钢材消费985万吨,螺纹表观消费314.48万吨(环比-57.71万吨,同比-33.21万吨);热轧表观消费320.51万吨(环比-13.21万吨,同比-10.67万吨);线材表观消费 139.23万吨(环比-20.95吨,同比-2.68万吨);中厚板表观消费127.20吨(环比-6.40万吨,同比+10.36万吨);冷轧表观消费83.52万吨(环比-3.83万吨,同比+4.68万吨)。普材本周观点:①建材季节性增库,制造业扛起需求大旗。 12月钢铁行业PMI46.8%,环比回落2.3个百分点,钢价尤其建材短期存在下行压力,但制造业崛起支撑钢材需求,长逻辑仍稳健。一方面受冬季淡季影响施工减少,且多地区出现因雨雪停工的现象,建材需求有所下降,另一方面, 12月前段的过度乐观预期下钢材价格间断性回调, 12月钢铁新订单指数48.6,环比回落1.4个百分点。当前已经进入冬季累库阶段,本周钢材总库存环比增加5%,临近春节返乡倒计时,水泥出货率较下滑6.6个百分点,预计近期整体工程施工量处于季节性低位。短期内建材需求或较弱,但2020年前11个月地产与基建投资增速稳定回升,展望2021年基建地产有望保持平稳,制造业崛起,钢材需求长期有支撑。②黑色系价格冲高回落,冷轧价格仍在近五年高位,毛利持续破千,应关注能够消化输入通胀的细分行业。如冷轧,虽然近期原材料上涨,但板材涨幅度超过成本上升,从黑色产业链角度推荐,建议关注旭阳集团(港股)、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份、甬金股份等。二、特钢板块我们继续重点推荐永兴材料:碳酸锂持续上涨,锂盐大周期复苏叠加云母提锂崛起形成共振,作为永兴材料的首位挖掘者,我们继续重点推荐“锂电新星”永兴材料。1. 锂盐大周期复苏, 2025年需求有望达到100万吨以上。 近期新能源车销量同比持续高增,新能源车11月销量大增139.2%,锂价持续反弹,尤其磷酸铁锂持续高增带来的碳酸锂价格的持续回升,我们认为由于近两年碳酸锂供应有限(新增产能大部分面向氢氧化锂)而需求(磷酸铁锂安全性及能量密度提高)短期爆发,将带来价格较长时间持续的回升,我们预计明年电池级碳酸锂价格或超过6万元。2. 云母提锂技术获重大突破,对锂盐格局将产生较大影响。由于反应物的改变,云母提锂之前高成本及环境问题得以解决,获得重大突破。目前市场对云母提锂的质量、产量、环保、长石、废渣可能仍有部分质疑,但事实证明: a、公司当前月产量超过1100t,超过年产1万吨的设计产能,产量不仅达标而且超产说明生产顺利; b、公司已经进入厦门钨业的三元供货体系,进入湖南豫能的供货体系,说明产品质量没有问题; c、长石稳态销售,尾气排放实时监控,严格达标,废渣做砖以及配送水泥厂。因此,公司云母提锂工艺已经达到了工艺通顺,产品稳定,环保达标的水平。云母提锂的突破,会改变锂盐的行业格局,云母锂将获得一定的市场份额,云母锂公司将受益。3. 永兴自有矿山、成本优势显著,产品供不应求。 公司自有5000万吨矿山,采选冶一体化有明显成本优势,假设按照锂辉石400美金,锂云母650元一吨(自有矿成本价,若外购需要800-900元一吨),锂辉石和锂云母加工费分别为13000元和19000元来计算,永兴次电碳成本或仅需要3.8万元,云母电碳成本约4万左右,而锂辉石工艺到电碳需要4.2万元左右(含税完全成本),而目前永兴碳酸锂产品供不应求,价格持续回升,电碳售价已经突破5.2万元,超过氢氧化锂2500元每吨,溢价明显,市场认可度逐步提高。4. 云母锂有望获得下游客户的长期战略配置。 由于云母锂是国内资源,相对于锂辉石供应安全稳定,在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置。5. 云母提锂成本低,但还能更低,综合利用是云母矿的终极归宿。 锂云母矿由多种矿物组成,但均为有益矿物组分,由于公司今年6月才全部投产,对于资源综合利用的研究还在进行中,目前仅仅分离出钽铌锡和锂云母精矿还有钾钠长石,尾渣中还有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2没有得到充分利用,目前仅送水泥厂和做砖用,附加值极低,但这些有益元素得到充分利用后,一定会提高副产品附加值,进一步降低锂盐成本,另外锂云母中的微量元素铷和铯也具有较高的价值,但目前1万吨的产能对应提取铷铯产量或有限,产能扩大后或许可以展开研发。因此,去年永兴建成第一条线时,我们就非常看好永兴的锂云母工艺,第一时间给市场做了推荐,不仅仅是因为工艺突破,资源综合利用产生的极具竞争力的优势也是我们非常看好的点。我们正站在高端特钢腾飞的起点上,关注受益于制造业升级的久立特材、中信特钢等以及受益于军工行业发展的高温合金龙头ST抚钢等。我们国家普材不缺,高端特材缺, 受益于军工行业发展,高温合金需求较强, 高壁垒, 关注龙头企业ST抚钢;在我国提质增效,鼓励发展高端制造业,解决“卡脖子”材料的背景下,重点关注具有全球竞争力的中高端特钢企业久立特材、中信特钢、天工国际等。
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