地产行业周报：估值降至历史低位，兼谈美国高佣金率之因平安证券 2020-12-28_行业研究_报告

地产行业周报：估值降至历史低位，兼谈美国高佣金率之因平安证券 2020-12-28

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发布机构：平安证券发布时间：2020-12-28大小：1.56 MB页数：共23页上传日期：2021-11-24语言：中文简体

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摘要：核心摘要本周观点：本周我们进一步探讨美国佣金率居高不下的原因，主要或源于三方面制约：1）MLS的房源垄断地位，美国90%经纪人加入各地MLS，未加入的竞争对手则可能受MLS集体成员排斥、缺乏足够房源与客源，导致低佣金策略难以走远；2）大多数经纪人既服务买方、也服务卖方，推行高佣金的经纪人为保障自身利益，可能会在交易中抵制推行低佣金的经纪人；3）部分监管政策因强调服务质量、保护消费者权益而限制佣金价格竞争，制约佣金率下行。本周全国住建工作会议重申“房住不炒”，并提出大力发展租赁住房，苏州则发文落实租房亦可落户，整体政策基调延续“房住不炒”同时，“租购并举”稳步推进。板块投资方面，当前地产估值已降至近五年2%分位，主流房企估值、股息率均具吸引力，市场风格趋于均衡背景下配置价值凸显，同时中长期地市趋稳情形下房企整体盈利能力亦有望企稳，看好主流房企估值修复，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）债务结构稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业、经纪板块。政策环境监测：1）全国住建工作会议：坚持“房住不炒”，大力发展租赁住房；2）苏州：放宽落户政策，租房亦可落户。市场运行监测：1）成交环比上升，后续以稳为主。本周（12.20-12.26）新房成交6.9万套、二手房成交2.1万套，环比升10.8%、4.4%；12月新房月日均成交同比升10.9%，较11月降12.1pct。年底房企冲刺全年业绩下供应放量而需求弱化，单周成交或以稳为主。2）改善型需求占比回落。11月32城商品住宅成交中，90平以上成交套数占比环比降0.9pct至77.5%。3）推盘环比增加，短期或保持较大力度。12.14-12.20重点城市新推房源17725套，环比升25.7%；去化率66.4%，环比升7.2pct。年底为传统销售旺季，出于加快供货抢收需求考量，预计房企仍将加快推盘节奏。4）库存环比上升，中期仍存上行压力。16城取证库存10853万平，环比升2%。取证推盘加快叠加去化率承压，中期库存仍面临上行压力。5）土地成交、溢价率下降，三线占比提高。上周百城土地供应建面1221.5万平、成交建面2134.7万平，环比降27.5%、7.7%；成交溢价率10%，环比降3.2pct。其中一、二、三线成交建面分别占比4.2%、37.6%、58.2%，环比分别降3.2pct、降21.1pct、升24.3pct。考虑销售放缓、行业金融监管趋严，预计土地市场延续平稳走势。资本市场监测：1）地产债：本周房企境内发债34.7亿元、海外发债1.2亿美元，较上周分别降28.1亿元、8.7亿美元；境内外发行利率处于2.6%-11%区间，可比发行利率较前次下降。2）信托：本周集合信托发行182亿元，较上周增加57.3亿元。3）地产股：本周申万地产板块跌2.7%，跑输沪深300（0.84%）；当前地产板块PE（TTM）8.45倍，估值处于近五年2%分位；本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为金科股份、万业企业、招商积余，南向资金净流入前三房企为碧桂园服务、保利物业、龙湖集团。风险提示：1）供货及交付节奏不及预期风险；2）房企大规模减值风险；3）行业金融监管力度超预期风险。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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