中小盘IPO专题：SPAC：资本市场的“盲盒”游戏，优质企业的争夺战开源证券 2021-05-28_宏观策略_报告

中小盘IPO专题：SPAC：资本市场的“盲盒”游戏，优质企业的争夺战开源证券 2021-05-28

#游戏 #盲盒 #开源证券

发布机构：开源证券发布时间：2021-05-28大小：1.98 MB页数：共17页上传日期：2021-11-14语言：中文简体

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摘要：美股 SPAC IPO 数量和募资额已超传统 IPO，各路资本名流纷纷入局2020 年，美股 SPAC IPO 达 248 起，同比增长 320%，占所有 IPO 发行数量的55%，首次超越了传统 IPO。2020 年 SPAC IPO 总募集资金达 830 亿美元，占美股 IPO 总规模的 46.47%。2021 年以来，SPAC 热度继续攀升，仅在第一季度，SPAC IPO 数量就达 308 起，超越了 2020 年全年 SPAC IPO 的数量，对应募资额996 亿美元。而同期传统 IPO 的数量仅 98 起，募资金额仅 556 亿美元。 SPAC 热潮快速“出圈”，国内外资本大鳄、体坛明星、知名歌手等纷纷入局创立 SPAC。SPAC：名人的资源变现工具，普通投资者的盲盒游戏SPAC 设立的唯一目的就是通过 IPO 募资并通过并购实现私人企业的快速上市，从而攫取丰厚回报。由于拟收购标的在 IPO 时并未确定，对于公众投资者而言，SPAC 相当于盲盒，其预期收益的主要来源是 SPAC 完成目标公司合并后的股价上涨，而股价的涨跌又取决于收购标的质量。专业投资者、商界大佬及明星们设立 SPAC 的本质便是对其投资技能、人脉资源、公众号召力等的变现，因此 SPAC在股权结构的设置上天然赋予了创始人以较低成本获取较高比例股权的投资杠杆。在 SPAC 独特的机制下，一旦创始人和公众投资者建立了信任，创始人将获得更多的资金去挖掘优质公司，而成绩一般的 SPAC 创始人将被市场淘汰，最终的结果是促成了市场资源的优化配置，提升资本市场的融资功能和效率。截至目前，这套体系运转良好， 2020 年已完成合并的 SPAC 平均收益率达 103%， 2021Q1则已高达 37.4%。而在经典的维珍银河通过 SPAC 上市案例中，前 Facebook 高管查马斯设立 SPAC 的初始 2.5 万美元投资获得的收益率高达 4840 倍。多因素推动 SPAC 指数型增长，多地资本市场快速跟进争夺优质资产自 1993 年被发明以来，SPAC 的发展较为波折，而 2017 年以来的本轮 SPAC 显著增长，则是多因素共振的结果：（1）截至 2020 年底，私募市场闲置资金达 2.6万亿美元，创历史新高。而 SPAC 作为一种融合直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体的金融创新产品，为闲置资金提供了一个“出口” ；（2）目前 S&P 500 的整体 PE 已处于 92.53%的历史分位数，同时，2021 年1 月 U.S. IPO INDEX 涨幅则高达 107.3%。二级市场相对一级市场较高的估值溢价意味着目标公司在通过 SPAC 上市后，具有更好的预期收益率；（3）通过 SPAC上市门槛低，快捷高效且确定性更高。由于 SPAC 为纯现金壳公司，其收购标的公司无需 SEC 审核，因而降低了标的公司上市的门槛。另外，SPAC IPO 平均仅需 4 个月，相对传统 IPO 的 6 个月耗时短且成本更低。SPAC 在上市速度和容易度等方面的优势吸引了全球众多优质公司采取这一形式在美股上市。对此，世界各大交易所正积极推进和完善 SPAC 机制，其背后则是对优质公司的争夺。风险提示：相关政策调整、流动性大幅收紧等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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