新股报告:FPGA星辰大海,复旦微中流砥柱信达证券2021-08-06.pdf
摘要:复旦微电(688385)复旦微:超大规模 IC 设计企业,产品线齐全,技术储备深厚。 上海复旦微电子成立于 1998 年, 是一家从事超大规模集成电路的设计、开发、测试,并为客户提供系统解决方案的专业公司。公司目前已建立健全安全与识别芯片、 非挥发存储器、智能电表芯片、 FPGA 芯片和集成电路测试服务等产品线。 目前,公司的RFID 芯片、智能卡芯片、 EEPROM、智能电表 MCU 等多类产品的市场占有率位居行业前列,此外,公司在国内 FPGA 芯片设计领域处于领先地位,是国内最早推出亿门级 FPGA 产品的厂商,填补了国产高端 FPGA 市场的空白。公司营收稳健增长, 2021 迎来业绩爆发。 2018-2020 年公司收入分别为 14.24亿元、 14.73 亿元、 16.91 亿元, 保持稳健增长,受高强度研发投入影响,公司业绩略有波动, 2018-2020 年归母净利润分别为 1.05 亿元、 -1.63 亿元、 1.33 亿元。 2021 年以来,随着下游市场需求恢复,公司迎来爆发式增长,公司预计 2021年上半年实现收入 10.5-12 亿元,同比增长 45.17%-65.91%;实现归母净利润1.5-1.7 亿元,同比增长 147.88%-180.93%。安全与识别芯片: 市场稳定增长,公司产品线齐全。 安全与识别芯片是公司营收占比最大的业务, 2018-2020 年营收规模分别达到 6.9 亿元、 7.02 亿元和 6.09亿元。 随着 RFID 芯片技术在安全访问控制和零售业应用增加,物联网进入加速爆发期, 作为物联网感知层重要技术, RFID 芯片市场规模将不断扩张。 智能卡与安全芯片方面, 随着国内第三代社保卡不断推广以及 EMV 迁移推动金融 IC 卡市场不断增长,智能卡行业仍有巨大增长空间。 复旦微凭借多年技术积累,在RFID 与存储卡芯片领域产品线齐全,目前已形成 RFID 与存储卡芯片、智能卡与安全芯片、智能识别设备芯片三条产品线。 其中 RFID 逻辑加密芯卡芯片年出货量超过 10 亿颗,国内份额超过 60%;金融 IC 卡芯片市场占有率达到约 20%。非挥发存储器: EEPROM 国内领先, NOR Flash 高速成长。 公司的非挥发存储器可提供多接口、各型封装、全面容量、高性价比的产品,主要涵盖 EEPROM、NOR Flash 存储器和 SLC NAND Flash 存储器三条产品线。非挥发存储器作为嵌入式电子系统中不可或缺的组件,在电脑、手机、物联网终端、安防监控、汽车电子等领域具有较大需求。 EEPROM 方面, 目前公司小容量 EEPROM 产品在电脑显示器领域市占率达到 30%以上、大容量 EEPROM 在智能电表领域市占率超过 50%、 中容量 EEPROM 在全球智能手机摄像头领域份额 4%左右,已进入 LG、 vivo、 OPPO、联想等最终客户。此外,公司 EEPROM 产品已通过工业级、汽车级考核,进入宁德时代、吉利汽车等重点最终客户,未来成长空间巨大。NOR Flash 方面, 公司 2020 年收入已达到 2.82 亿元,同比增长 81.94%, 已进入戴尔、联想、三星、 杭州宇视科技、杭州雄迈等终端客户。 NAND Flash 方面,公司产品在国内调制解调器市场 SLC NAND Flash 市占率已达到 10%左右。智能电表芯片: 单相电表 MCU 市场领先,物联网领域不断拓展。 公司的智能电表芯片主要包括智能电表 MCU、低功耗通用 MCU 等。 目前公司智能电表 MCU累计出货量超 4 亿颗,在国家电网单相智能电表 MCU 市场份额领先,市占率超60%。 近年来国网电表招标量回升, 虽然 2020 年由于采用新版标准需要适应周期导致规模有所下滑, 但海外覆盖程度低使得未来出口发展潜力巨大。 此外,依托在智能电表领域积累的丰富经验和技术,公司通过低功耗通用 MCU 产品积极向智能水表热表、智能家居、物联网等行业拓展。FPGA 芯片: 市场空间巨大,复旦微国内市场领先。 复旦微是国内 FPGA 领域技术领先的公司之一,目前已可提供千万门级 FPGA 芯片、亿门级 FPGA 芯片以及嵌入式可编程器件(PSoC)共三个系列产品。 需求端: 随着 5G 时代进展及 AI 推进, FPGA 全球市场规模近年来稳步增长, 预计 2025 年 FPGA 全球市场规模有望达到约 125.21 亿美元; 同时亚太市场需求增长强劲,且中国市场或会成为其最主要构成部分和增长引擎。 供给端: 呈现双寡头格局, 赛灵思和英特尔合计市场份额接近 90%,目前国内厂商市场份额较小, 与头部 FPGA 厂商仍存在较大差距, 国产替代和成长空间巨大。 目前复旦微 28nm 亿门级 FPGA 出货顺利, 收入快速增长, 2020 年公司 FPGA 芯片实现销售收入 1.53 亿元,同比增长 82.69%,其中 28nm 工艺制程 FPGA 收入超过 1 亿元,同比增长 561.98%。同时,公司的 PSoC 产品目前也已研发成功,正在进行样片测试,是国内首款推向市场的 PSoC 产品,采用 28nm 制程,内嵌大容量自有 eFPGA 模块,并配有APU 和多个 AI 加速引擎,可广泛应用于高速通信、信号处理、图像处理、工业控制等领域。集成电路测试: 第三方专业测试厂商,营收稳定增长。 公司控股子公司华岭股份在第三方专业测试行业中具有一定规模优势, 并积累了优质客户群。 随着芯片复杂度和性能不断提高,高端产品测试验证的技术难度和费用越来越高,为集成电路测试业带来新的发展动力和市场空间,第三方专业测试企业迎来发展机遇。根据中国半导体行业协会数据, 2020 年我国集成电路封装测试业市场销售规模为 2509.5 亿元, 2016-2020 年复合年均增长率为 12.54%。 目前华岭股份已建立高等级净化测试环境以及实时在线生产监测系统, 拥有 12 英寸先进工艺集成电路测试生产线和 MEMS 测试平台,累计装备了 200 多台(套) 测试技术研发和分析系统, 技术研发和服务场地面积已达 9000 平米。盈利预测与投资评级: 我们预计 2021-2023 年公司营收分别为 26 亿元、 35.4亿元、 44 亿元,归母净利润分别为 4.35 亿元、 5.99 亿元和 7.62 亿元。 考虑公司 FPGA 业务逐步放量, 且在国内处于领先地位,以及公司未来三年业绩成长的确定性,参考可比公司估值水平, 首次覆盖,给予“ 增持”评级。风险因素: 公司经营业绩大幅波动风险;政府补助依赖及持续性的风险; 新产品研发及技术迭代风险; 技术授权风险; 无控股股东及实际控制人风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
煤炭行业周报:年报逐步收官,关注下游需求恢复 山西证券 2024-04-29(20页) 附下载
投资要点动态数据跟踪动力煤:价格以稳为主,库存有所增加。煤炭产地安监严格常态化,产地煤炭供应一般。需...
7.82 MB共20页中文简体
1天前44920积分
-
医药行业周报:看好医药反弹 西南证券 2024-04-29(40页) 附下载
投资要点行情回顾:本周医药生物指数上涨4.4%,跑赢沪深300指数3.2个百分点,行业涨跌幅排名第6...
5.59 MB共40页中文简体
1天前5920积分
-
有色金属周报:贵金属短期回落,高通胀下不改长期趋势 德邦证券 2024-04-29(26页) 附下载
投资要点:本周核心关注美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比加速。美国第一季度核心PCE物价指数季...
4.14 MB共26页中文简体
1天前24920积分
-
医药行业周报:2024年4月第四周创新药周报(附小专题PDE4靶点研发概况) 西南证券 2024-04-29(22页) 附下载
A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势2024年4月第四周,陆港两地创新药板块共计59个股上涨,3...
3.49 MB共22页中文简体
1天前69720积分
-
轻工制造及纺织服装行业周报:华利、台华等业绩超预期,重申台华布局机会 中泰证券 2024-04-29(33页) 附下载
投资要点2024/4/22至2024/4/26,上证指数0.76%,深证成指1.99%,轻工制造指数...
4.63 MB共33页中文简体
1天前74620积分
-
聚酯板块偏弱运行化工品价差整体改善 东吴证券 2024-04-29(43页) 附下载
【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年04月26日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅:恒逸石化(环比...
5.28 MB共43页中文简体
1天前35820积分
-
影视传媒行业周报:国内首个长时长视频大模型Vidu发布,重视国产多模态进展 西南证券 2024-04-29(19页) 附下载
投资要点行情回顾:本周,传媒板块表现较好,上涨3.09%,跑输创业板约0.76个百分点(创业板指上涨...
3.02 MB共19页中文简体
1天前64920积分
-
中国SDN与SD-WAN行业研究报告 艾瑞股份 2024-04-29(31页) 附下载
市场格局1) 市场规模: 2023年中国SDN市场规模为96亿元, 其中SD-WAN场景规模约33亿...
2.7 MB共31页中文简体
1天前31220积分
-
农业行业周报:近期猪价回调或助力生猪产能进一步去化 山西证券 2024-04-29(20页) 附下载
本周(4月22日-4月28日)沪深300指数涨跌幅为+1.20%,农林牧渔板块涨跌幅为+2.19%,...
4.29 MB共20页中文简体
1天前92220积分
-
解读新质生产力:量子计算:打破传统范式,通用计算应用可期 中泰证券 2024-04-29(44页) 附下载
核心观点及投资建议量子计算作为量子信息技术产业的核心环节,是催生新质生产力的重要战略方向。量子具有反...
4.64 MB共44页中文简体
1天前46320积分
-
基础化工行业周报:天然橡胶价格回落,制冷剂景气延续上行 国海证券 2024-04-29(68页) 附下载
投资要点:2024年4月25日国海化工景气指数为100.58,较4月18日上升0.01。综合考虑化工...
4.74 MB共68页中文简体
1天前44820积分
-
煤炭行业深度报告:火电碳达峰时间或比预期来的更晚 开源证券 2024-04-29(30页) 附下载
电力弹性系数或将保持稳定我国电力弹性系数大致经历过两个阶段,2010-2015年期间二产增速下滑导致...
3.66 MB共30页中文简体
1天前57620积分
-
信息技术产业行业研究:AI应用持续落地,看好相关产业链投资机会 国金证券 2024-04-29(21页) 附下载
电子板块:云厂商加大AI资本开支,AI端侧应用加速,继续看好Ai受益产业链。各大云厂商纷纷加大Ai资...
2.13 MB共21页中文简体
1天前16020积分
-
有色金属行业周报:矿端供给扰动持续,以旧换新政策提振下游消费需求 国投证券 2024-04-29(19页) 附下载
工业金属:国内以旧换新政策提振需求,美国通胀韧性仍存国内方面,商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以...
1.71 MB共19页中文简体
1天前5820积分
-
有色金属行业周报:供给短缺+需求复苏,小金属共振上行 中泰证券 2024-04-29(24页) 附下载
投资要点1.【关键词】24年3月碳酸锂进口量19043吨,同比+9%,环比+64%;24年3月中国锂...
1.73 MB共24页中文简体
1天前66120积分
-
有色金属周报:基本面预期发酵叠加通胀预期抬升,铜价持续攀升 平安证券 2024-04-29(12页) 附下载
核心观点:贵金属-黄金:美国一季度GDP增速低于预期,滞胀势头渐显。美国一季度实际GDP年化环比季调...
1.64 MB共12页中文简体
1天前11520积分
-
洗面奶行业研究报告:中国洗面奶行业监管趋严,未来竞争多元化趋势显著 头豹词条报告系列 头豹研究院 2024-04-29(17页) 附下载
本文介绍了洗面奶行业的基本情况和市场前景。洗面奶是一种基本的护肤产品,可以清洁皮肤表面的污垢,保持皮...
2.11 MB共17页中文简体
1天前58920积分
-
医药生物:医药行情才刚开始,亦可关注国药系变化 华福证券 2024-04-29(15页) 附下载
投资要点:行情回顾:本周(4.22-4.26)中信医药生物板块指数上升4.6%,跑赢沪深300指数3...
1.9 MB共15页中文简体
1天前29220积分
-
医药行业周报:创新聚焦大品种方向 华鑫证券 2024-04-29(32页) 附下载
受美元加息、国内IPO放缓等宏观因素影响,2023年国内创新药一级市场融资热度继续下降,融资事件40...
1.66 MB共32页中文简体
1天前27420积分
-
有色金属行业周报:供需结构向好,铜锑价格持续上涨 华鑫证券 2024-04-29(19页) 附下载
投资要点黄金:PCE物价指数超预期,降息开启时点仍摇摆本周数据方面,美国经济数据好坏参半。3月耐用品...
1.37 MB共19页中文简体
1天前97720积分