医药生物行业月度报告:理性看待药械集采,关注三条投资主线财信证券2021-09-14.pdf
摘要:市场回顾:8月份,医药生物(申万)板块涨幅为-6.05%,在申万28个一级行业中排名第27位,跑输沪深300、上证综指、深证成指11.40、15.41、8.84个百分点。截止2021年9月10日,医药生物板块PE(TTM,整体法)均值为33.20倍,相对沪深300的溢价率为155.75%,相对全部A股(非银行)的溢价率为45.73%。医药生物板块PE位于自2011年以来24.30%分位数,处于历史较低水平。中报总结:生物制品、医疗器械、医疗服务板块表现亮眼。2021H1,伴随着新冠疫情影响逐步消退,医药生物板块经营情况呈现恢复性高增长,整体营收增速为23.54%,净利润增速为44.42%。分板块来看,生物制品、医疗器械、医疗服务表现亮眼,营收增速分别为40.95%、44.00%、49.12%,净利润增速分别129.14%、66.63%、89.37%。投资建议:理性看待药械集采,关注三条投资主线。综合考虑医药生物板块的业绩增长情况以及行业估值水平,给予医药生物板块“领先大市”评级,建议关注以下三条投资主线:(1)研发能力强、产品管线丰富、国际化能力强的创新药械及产业链龙头,如创新药龙头恒瑞医药(600276.SH)、贝达药业(300558.SZ);创新器械龙头迈瑞医疗(300760.SZ)、南微医学(688029.SH);受益于国内创新药研发投入持续增加以及海外研发生产持续向国内转移的CXO龙头药明康德(603259.SH)、康龙化成(300759.SZ)、凯莱英(002821.SZ)、泰格医药(300347.SZ)、药石科技(300725.SZ)等。(2)与公立医院错位发展、受益于消费分层与升级、政策免疫性强、品牌优势明显的医疗服务龙头,如爱尔眼科(300015.SZ)、通策医疗(600763.SH)、国际医学(000516.SZ)等。(3)部分细分领域龙头企业。如零售药店龙头益丰药房(603939.SH)、老百姓(603883.SH);血制品龙头天坛生物(600161.SH)。风险提示:耗材、药品价格降幅超预期风险;创新药研发失败风险;行业政策风险;行业竞争加剧风险;新冠疫情反复风险。
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