化工行业周报：本周东南亚轮胎双反终裁靴子将落地西部证券 2021-05-24_行业研究_报告

化工行业周报：本周东南亚轮胎双反终裁靴子将落地西部证券 2021-05-24

#化工 #轮胎 #西部证券

发布时间：2021-05-24大小：2.1 MB页数：共34页上传日期：2021-11-24语言：中文简体

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摘要：核心结论1. 本周东南亚轮胎双反政策终裁靴子将落地。美国商务部网站信息显示， ITC对于东南亚轮胎双反的听证会将在美国时间25号上午9： 30进行。 5月以来，市场处在政策敏感期，买方需要等待双反落地，而卖方主要综合考虑了原材料涨价、东南亚疫情、渠道库存等短期因素，因此股价有所调整。随着1）橡胶价格在3-4月回调 2）渠道库存在5-6月逐渐消化，我们认为短期利空面已经好转，在双反落地之后交易面情绪有望回暖。对于长期观点，我们西部化工维持在《轮胎行业跟踪报告五》中的表述：双反是中国轮胎企业做大做强过程中不可避免的挑战，而能够规避甚至从中受益的唯有真正的全球化布局。随着玲珑的塞尔维亚工厂、赛轮的柬埔寨工厂以及森麒麟的欧洲工厂布局稳步推进，我们认为中国轮胎头部企业都已经为双反挑战做好了充分的准备。双反变化不会改变中国轮胎企业崛起的长期趋势。2. 化工品价格快速上涨后企稳，看好周期震荡再出发。本周西部化工行业指数为102.02，环比上周下跌0.68%，同比上涨27.51%。化工景气指数在本轮周期9个月（2020年8月至今）的涨幅达到了2016-2018年周期18个月（2016年2月至2017年8月）的涨幅。化工品上涨过快会引起终端的抵制情绪，尤其是出口运输受阻的情况下，累库会拖累下游拿货积极性。但是当前海外市场的库存依然处于低位，补库会形成需求支撑。而价格快速上涨后，市场也需要一段时间稳定的价格来促进交易。我们看好随着疫苗覆盖率上行，欧美经济复苏叠加化工品旺季来临，强通胀预期之下，我们有望迎来化工品价格横盘之后的第二波上行。3. 结合市场风格，我们认为市场会侧重短期业绩高弹性+高增长+PEG合理的标的。当前一线标的之间的估值差，虽然有所收敛，但是仍远超2017年8月。我们建议关注二线龙头兑现业绩高弹性以及与一线龙头估值差继续收窄。建议沿以下几条主线寻找投资机会： 1）通胀预期下化工品普涨带来高弹性二线龙头投资机会，鲁西化工+三友化工； 2）补库存周期尚在进行中，受到通胀预期影响强度有望加强的产品，涤纶+粘胶+醋酸等； 3）原油+化工品涨价下的大炼化投资机会，恒力石化+荣盛石化+东方盛虹+恒逸石化+桐昆股份； 4）煤化工在原油涨价背景下的价差拉大投资机会，宝丰能源+鲁西化工； 5）通胀预期下的农化行业配置机会，扬农化工+新洋丰； 6）强者恒强，行业贝塔作用龙头溢价，万华化学+华鲁恒升+扬农化工。4. 风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。

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