农林牧渔行业：2月猪价大幅回调，关注后市南方疫情发展东兴证券 2021-03-19_行业研究_报告

农林牧渔行业：2月猪价大幅回调，关注后市南方疫情发展东兴证券 2021-03-19

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发布机构：东兴证券发布时间：2021-03-19大小：1.04 MB页数：共10页上传日期：2021-11-24语言：中文简体

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摘要：2月猪价大幅回调。前五大生猪养殖企业中，牧原股份1-2月商品猪销售均价为26.95元/公斤，较20年12月下降10.61%。正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份2月销售均价分别为25.51/28.44/29.38以及22.81元/公斤，环比分别变化-21.87%、-16.82%、-3.74%和-26.96%，2月猪价大幅回调。多数企业2月出栏数据显著下滑。十一大生猪养殖企业中，牧原股份1-2月生猪出栏量达488.70万头。正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、傲农生物、唐人神、金新农、龙大肉食2月生猪销售量分别为75.36、49.87、69.78、30.40、17.25、10.05、14.90、15.13、4.75和2.68万头。除牧原股份外，其他养殖企业2月出栏环比降幅明显。2月出栏均重涨跌分化。在已公布月度出栏体重的公司中，牧原股份1-2月生猪出栏均重为93.25公斤。正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物和金新农2月出栏均重分别为127.44、118.38、99.41、93.90、115.37、145.39和121.62公斤。我们认为，随着非瘟疫情逐步稳定，新希望等为实现季度出栏规划加大了仔猪销售力度。另一方面，节后处于消费淡季，生猪价格持续走弱，部分疫情可控的养殖企业出栏意愿不佳，存在压栏养大猪的现象。此外也有部分企业在此期间集中解决了部分淘汰母猪。出栏比拼逐渐升温。牧原股份1-2月实现生猪出栏488.7万头，稳居行业头把交椅。从其他企业单2月销售数据看，正邦科技以75.36万头的出栏量位居第一，新希望、温氏股份和天邦股份分列第二、三、四位。头部养殖企业已经积累了十分丰富的疫情防控经验，虽然目前新一轮非瘟能够带来多大的影响还不确定，但基于年度出栏目标的指引和持续成长的迫切要求，头部企业仍将按照年度出栏规划快速补栏。行业集中度大幅提升的趋势正在持续兑现，实现出栏成长快速兑现的企业有望持续提升市占率和话语权。种群调整结构优化，21年出栏目标维持高增。北方冬季疫情对头部企业也造成了一定影响，非典型性非瘟毒株也给疫病的识别造成了一定的困难，然而头部企业不断改进防控方案，存出栏情况整体较为稳定。部分企业考虑到种群质量和疫病防控，对种群结构进行了调整，淘汰了低效三元母猪，虽然短期对能繁母猪存栏数量有所影响，但是长期看种群质量的提升有利于提升整体养殖效率，降低养殖成本。主要养殖企业21年出栏目标维持高增，种群调整与养殖效率提升为今年出栏目标持续高增奠定了坚实基础。短期来看，随着北方疫情逐步稳定，猪价有望逐步企稳，并有望在4-5月份迎来小幅反弹，我们认为全年猪价仍有望维持在25元/千克以上的相对景气区间，后市仍需观察Q2南方雨季疫情发展。1月以来，新一轮非瘟疫情给生猪产能恢复和后市猪价走势带来较多不确定性。但我们认为，主要养殖企业在经过20年产能储备和疫情防控经验积累后，21年高速扩张的态势仍有望持续。在行业集中度大幅提升的背景下，头部养殖企业以量补价的逻辑正在持续兑现，在疫情反复、猪价仍有支撑的2021年将持续兑现盈利。风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，疫情风险，企业成本控制不及预期等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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