摘要：一、 市场回顾农业指数大幅上涨，表现显著优于大市，畜禽养殖领涨。 1、 上周，申万农业指数上涨 9.51%。同期，上证综指上涨 2.79%，深证成指上涨 5.86%。农业板块表现显著优于大市。 2、 8 个二级子行业指数中半数上涨，涨幅前三名子行业为畜禽养殖、农产品加工和饲料。 3、 前 10 大涨幅个股集中在畜禽养殖板块，前10 大跌幅个股集中在农业综合板块。涨幅前 3 名个股是牧原股份、金新农和西部牧业。二、投资建议我们对后市有如下观点1、 种业： 粮价上涨叠加政策主题，持续看好。 1 季度，中央一号文件发布在即， 两会有关农业议案将受到高度关注，农业产业政策层面暖风频吹，因此继续看好与政策密切相关的种植产业链，包括上游种子和下游种植。 中长期来看，种植业和种业景气均处于触底上升过程中，龙头公司业绩有支撑；此外， 种业技术革新加快有利于拉升板块估值。 标的方面，建议关注荃银高科、登海种业、隆平高科、大北农和苏垦农发。2、 养殖上游板块：景气上行，中期看好。 1） 动保： 11 月份，能繁母猪存栏环比增 3.2%，生猪存栏环比增 4.3%。 生猪存栏持续回升将拉动猪用疫苗需求上升； 强免苗销售市场化政策推出后，市场增长空间将被进一步打开。 综合来看，动保行业景气仍处于上升阶段，持续看好。个股重点推荐科前生物、生物股份。 2） 替抗： 11 月份重点公司替抗产品收入环比、同比增长，显示行业景气持续上行。个股重点推荐估值合理的替抗龙头溢多利，关注蔚蓝生物。3、生猪养殖板块：猪价仍处于反弹过程中， 继续关注趋势性机会。 猪价近期大幅反弹后略有回落，主要是因为高价肉对于消费有所抑制导致需求减弱的影响。但是，随着近期新冠疫情防控加强，冻肉进口和销售将继续受限， 生猪供给紧张格局没有改观，我们认为春节前猪价仍有望继续反弹。 节后，猪价或有所下行， 但我们对 2021 年全年猪价持乐观预期， 预计全年均价25 元/公斤。 少数具有较强成本控制能力和融资能力的公司仍有望以量补价，实现盈利的逆周期增长。我们维持行业中性评级，个股建议关注成本优势明显的牧原、天康，其次关注扩张速度较快的新希望、金新农、傲农。三、行业数据生猪： 第 1 周， 全国生猪出厂价为 36.34 元/公斤， 较上周涨 0.93元/公斤； 全国主产区自繁自养头猪盈利 2421 元。 截至 2020 年11 月底， 全国能繁母猪存栏量环比增 3.8%；肉鸡： 第 1 周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格 4.21 元/斤， 较上周涨 0.18 元/斤；第 1 周，肉鸡养殖环节单羽盈利 1.73 元；饲料： 据博亚和讯统计，第 1 周，肉鸡料均价 3.44 元/公斤， 较上周涨 0.05 元/公斤； 蛋鸡料价格 2.98 元/公斤， 较上周持平；育肥猪料价格 3.28 元/公斤， 较上周涨 0.03 元/公斤；水产品：第 1 周，山东威海大宗批发市场海参价格 176 元/公斤，周环比持平； 扇贝价格 10 元/公斤， 周环比持平； 对虾价格 300元/公斤， 周环比持平；鲍鱼价格 110 元/公斤， 周环比持平；糖、 棉、 玉米、 豆粕、 小麦和水稻： 第 1 周， 南宁白糖现货价5263 元/吨， 较上周涨 51 元/吨； 中国 328 级棉花价格 15250 元/吨， 较上周涨 104 元/吨； 国内玉米收购均价 2607 元/吨， 较上周涨 84 元/吨； 国内豆粕现货均价 3581 元/吨，较上周涨 196元/吨；第 1 周， 国内小麦现货均价 2471 元/吨， 较上周跌 2 元/吨； 国内粳稻均价 2940 元/吨， 较上周涨 35 元/吨； 中晚籼稻均价 2775 元/吨， 较上周跌 5 元/吨； 早籼稻均价 2535 元/吨， 与上周持平。四、 风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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