传媒行业周报:宅经济是否会重演?国海证券2021-02-01.pdf
摘要:本周观点更新:我们上周指出,由于2021年1月疫情反复叠加春运开启,鼓励就地过年以及各地回乡核酸检测及隔离政策陆续推出后,市场情绪压低部分文娱消费预期,但是否意味2020年一季度的“宅经济”就会重演?我们认为,对于“宅经济”需要理性且审慎看待。中国每一年的春节均在一季度,春节的休闲假期均利好文娱端(如电影、游戏、国漫、阅读、音乐、视频、短视频、院线等),这也意味从同比端看,增量需要来自“休闲时间”的长度提升或“文化产品价格”的提升或者“文娱产品内容质量”的提升。2020年春节档遇疫情,面对未知下的应对措施带来“休闲时间”的被动延长,进而助推2020一季度文娱板块中游戏板块的“宅经济一次性红利”(2018-2020一季度游戏板块总归母利润为30.6亿元、29.4亿元、42.5亿元,同比增速分别为-4%、+45%)。但,我们再看2021春节,1月疫情局部地区反复,春节就地过年相应下,反复的疫情也逐步控制,生活有序进行。如果因为每次疫情的局部反复即线性的理解为利好“宅经济”属于路径依赖。我们认为疫情的一次性红利是过去式,更应该看新经济新引擎,例如游戏公司的新产品(云游戏进展)、电影内容质量吸引用户走进电影院、综艺的优质吸引视频消费、碎片化内容带来快抖短视频的消费、小红书直播的内容看到新生活方式、阅读内容带来精神富足、国漫的喜乐带来全家欢,而这些内容与媒介的发展,并不是因为“宅经济”,而是因为内容与媒介端,新引擎的推动下质与量不断提升。短期看,2021Q1外部疫情对部分行业的负面影响较2020Q1已趋弱,回暖中在向好。春节效应推动文娱板块热度下,不是“宅经济”的被动消费,而是新经济下的主动需求。本周重点推荐个股及逻辑:给予行业推荐评级。可关注蓝色光标、芒果超媒、新经典、中信出版、心动公司、快手科技、奥飞娱乐、掌阅科技、横店影视(万达电影)等。蓝色光标(短期受益快手科技资本化且2020年预计无商誉减值,中期看好公司作为数字营销龙头享规模优势,长期看新产品蓝标在线后续销售进展)。芒果超媒(从融媒体到内容电商不断迭代,线上内容从综艺到剧集丰富供给);新经典(主业端,新品不断,已回购145万股);奥飞娱乐(12月30日公司定增取得批文,利于2021年公司加码主业发展,2020年业绩预期落地,2021年主业发展有望回暖);心动公司(TapTap测试版开启Tap云玩功能,云游戏试水开启);快手科技(1024.HK)短视频第一股登陆港股有望带动数字营销与内容电商产业链;掌阅科技(2020年业绩高增,牵手字节有望再下一城);横店影视(万达电影)2021春节档开启预售,在《唐人街探案3》等片带动下开局较好。风险提示:游戏、影视等内容表现不及预期风险;重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险;行业竞争及发展不及预期风险;政策风险等。
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