能源周观点:油价若要继续上行,还需更多需求利好支撑国金证券2024-05-20.pdf
摘要:原油油价展望:此前我们预期布油短期将在80美元/桶附近止跌,由于斯洛伐克总理遇袭、美国CPI增速下降、中国工业增加值增速超预期以及中国房地产政策刺激,油价提前找到利好,5月15日布油下探至81.05美元/桶后开始回升,略强于我们的预期。我们认为,目前供应端较稳定,影响油价的因素主要集中在需求端和地缘政治,需求端受制于美国成品油需求不足和国内社零数据,依靠目前的政策利好和经济数据上行空间有限,布油或将在82-85美元/桶内运行,若需求端出现更多经济现实数据支撑,则油价有望继续上行。本周行情:2024年5月17日,布伦特期货价(连续)为83.98美元/桶,本周上涨1.19美元/桶(+1.44%)。WTI期货价(连续)收于80.06美元/桶,本周上涨1.80美元/桶(+2.30%)。供给端:我们预计OPEC+将至少在2024年Q3延长自愿减产,OPEC+的原油供应量较稳定,在截至5月11日的一周内,OPEC+原油海运出口量为2446万桶/天,占全球出口量的61.33%,近2周出口量较低。需求端:中国4月工业增加值同比+6.7%,高于预期;4月社零同比+2.3%,低于预期。在截至5月10日的一周内,美国车用汽油和馏分油表需分别为887.5和383.1万桶/天,两种成品油的消费量虽略有增长但仍然处于较低水平。地缘政治:巴以未达成停火协议,符合我们预期,斯洛伐克总理遇袭后有较低的风险溢价被重新计入油价中。天然气气价展望:美国天然气生产规模维持低位,美国天然气需求改善,欧洲库存增速放缓,我们上调2024年秋冬季亨利中心气价目标至3美元/MMBtu以上。本周行情:2024年5月17日,TTF连一为9.80美元/MMBtu,较上周上涨0.37美元/MMBtu(+3.92%)。JKM连一为11美元/MMBtu,本周价格上涨1美元/MMBtu(+10%)。HH连一为2.63美元/MMBtu,较上周上涨0.38美元/MMBtu(+16.89%)。供给端:美国近一周天然气减产规模稳定,近5周美国天然气产量走平。在截至2024年5月17日的一周内,美国干天然气产量为27.56亿立方米/天,环比持平,同比下降1.45亿立方米/天,此前我们预计美国天然气减产会在4月或5月见底,从目前的气价和减产规模来看美国天然气产量变化符合我们预期。需求端:看好欧美天然气需求从秋季开始恢复,我们从美国电力部门用气量中已经看到了需求恢复的迹象,在截至5月17日的一周内,四行业天然气消费量为18.14亿立方米/天,同比持平。煤炭本周行情:2024年5月16日,秦皇岛Q5500动力煤平仓价为860元/吨,本周价格稳定。2024年5月17日,纽卡斯尔港Q5500动力煤FOB价为650.18元/吨,本周上涨7.19元/吨(+1.12%)。供给端:国内煤炭产量小幅回升。据煤炭运销协会统计,2024年4月下旬,样本企业煤炭产量为5541万吨,同比+2.80%。需求端:近期国内电厂耗煤量下滑。在截至2024年5月9日的一周内,重点电厂煤炭日耗量为402.07万吨,同比-6.93%。据ECMWF预测,2024年夏季北半球均温将比历史同期均值高0-2℃,可刺激用电需求。风险提示气温变化不及预期的风险;经济增速不及预期的风险;天然气减产规模不足的风险;地缘政治变化的风险;其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。
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