建筑装饰行业报告:重视地产困境反转,水利支撑基建景气共振天风证券2024-05-20.pdf
摘要:地产政策频发,重视房建产业链困境反转机遇近期地产政策从供给、需求和资金端纷纷加码,一系列的政策组合拳对于市场的信心具有较好的提振作用。供给端来看,政策将“去库存”提到重要位置,近期已有部分省市推出存量房的收购方案或细则,例如杭州临安、云南大理等。需求端来看,降低房贷利率和首付比例,刺激购房者意愿,资金端来看,设立3000亿元保障性住房再贷款,预计将带动银行贷款5000亿元。对于地产基本面起到了困境反转的作用。建筑板块中和房地产相关的主要是房建板块,从产业链的角度,前端的设计、后端的主体施工以及后端的装修贯穿房地产的整个环节。过去几年,房企暴雷对于产业链的公司应收账款形成了较大的压力,前期计提较多减值的公司后续存在应收账款冲回的可能,对于利润起到较好的弹性带动。水利投资景气,Q2基建景气有望延续24年1-4月狭义基建/广义基建+6%/+7.8%,基建投资延续发力,其中1-4月水利投资同比+16.1%,水利投资增速保持强劲,考虑到近期广东等区域进入雨季,24年度易涝点改造工程逐步启动,我们预计会在水利投资方面陆续产生实物量,发改委提及部署23年增发国债,推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设,下一步将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动,开展地下管网更新改造,中央加杠杆的趋势有望延续,资金层面或对基建投资形成有力支撑,预计Q2基建景气度有望延续。行情回顾根据总市值加权平均统计,本周(0513-0517)建筑(中信)指数上涨3.40%,沪深300指数上涨0.29%,子板块悉数上涨,其中园林工程、建筑装修、房建建设涨幅居前,分别录得7.28%、7.05%、6.75%的正收益。本周涨幅居前的标的有:设研院(+35.51%)、*ST名家(+32.10%)、*ST农尚(+28.63%)、*ST东园(+27.84%)、*ST嘉寓(+24.55%)、建艺集团(+24.46%)。投资建议我们认为,24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线:1)顺周期板块,重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等;2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际;3)专业工程建议关注高景气赛道龙头标的,推荐鸿路钢构、上海港湾、华铁应急(与非银组联合覆盖)、圣晖集成、利柏特、三维化学。风险提示:基建&地产投资超预期下行;央企、国企改革提效进度不及预期;城中村改造落地不及预期。
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