宏观经济宏观月报:4月经济平稳增长,失业率下降或带动消费进一步回暖国信证券2024-05-20.pdf
摘要:核心观点2024年5月17日国家统计局发布4月份经济增长数据,重点关注的经济增长类数据如下:1、4月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.7%,较3月份回升2.2个百分点;2、4月份,社会消费品零售总额35699亿元,同比增长2.3%,较3月份回落0.8个百分点;3、1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)143401亿元,同比增长4.2%,比1-3月放缓0.3个百分点;扣除房地产开发投资,全国固定资产投资同比增长8.9%;4、4月份,货物进出口总额36389亿元,同比增长8.0%。其中,出口20762亿元,增长5.1%;进口15627亿元,增长12.2%;5、4月份,全国城镇调查失业率为5.0%,比上月回落0.2个百分点,比上年同月下降0.2个百分点。4月国内经济维持平稳增长势头。4月国内经济增速较3月小幅回升,其中消费、投资同比有所回落,但出口同比明显反弹。根据测算,2024年4月国内实际GDP同比约为4.9%,较3月小幅回升0.1个百分点,维持平稳增长势头。如何评估4月国内的消费增长情况是把握后续国内经济增长的关键。4月国内社会消费品零售总额同比增速较3月进一步下行至2.3%,主要受“五一”假期错位的影响(去年4月最后两天处于“五一”假期期间,而今年4月全月均不处于“五一”假期期间)。经评估,若不考虑“五一”假期对2023年4月消费的促进作用,则今年4月社会消费品零售总额增速约为4.0%,较3月的3.1%有所回升。因此从同比变动方向上来看,4月国内消费并未走弱。比较历年同期消费环比,2019年起“五一”假期连休日数的增加对居民消费行为的改变是:4月消费减少,5月消费变动不大,6月消费增加。今年4月社会消费品零售总额环比可比较的年份仅有2023年(2020-2022年处于疫情影响中)。2023年4月环比约为-7.8%,剔除“五一”假期对2023年4月消费的促进作用,则2023年4月环比约为-9.3%,低于今年的-8.5%,即今年4月国内消费的环比增长与去年同期相比有所改善。2024年以来,国内批发零售业、租赁和商务服务业、住宿和餐饮、教育这些可以提供较多就业岗位的行业投资增速较2023年明显提升,2024年国内就业岗位供给较2023年有望明显增加,这将直接带动失业率下降并提振消费;此外,就业岗位供给增加还能稳定居民的就业和收入信心,降低居民的预防性储蓄倾向,前期连续四年积累的超额储蓄或逐渐解冻,推动消费进一步增长。我们对后续国内消费的增长仍保持乐观态度。风险提示:政策刺激力度减弱,海外经济政策不确定性。
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